一、上周市場回顧
上周市場震蕩回升，上證綜指上漲0.95%，主要寬基指數中上證50指數、滬深300指數漲幅較大，分別為2.0%、1.4%，中小盤板塊整體下跌，中證2000和中證1000指數分別下跌1.6%和3.9%，北證50指數跌幅達到6.6%。12月以來，市場整體為震蕩行情，指數分化明顯，但萬得全A指數整體波動不大，雖然期間有國內重要會議的召開、美聯儲的降息操作，但這些事件對A股市場的整體影響均不大，反映出市場對此定價已經較為充分。隨著各項事件落地，市場的分歧變小，交易活躍度也有所下降，萬得全A指數日均成交額從前一周的1.52萬億回落至1.38萬億。
行業方面，上周紅利相關資產表現強勢，銀行業周漲幅達3.84%，四大行表現突出，以復權價計算，周中均創出歷史新高，此外石油石化、公用事業、交通運輸等行業漲幅均超過1%，此類行業均有較好的股息率。上周風格指數中，成長方向表現最弱，但主題行情仍然活躍，尤其是國防軍工、人工智能、低估值央企相關概念。
宏觀方面，上周公布了規模以上工業企業經營數據，前11月營業收入累計同比增長1.8%，前10月累計同比增長為1.9%；以滾動12個月計算營業收入，則11月營業收入同比增速為2.16%、10月為2.03%，工業部門營業收入延續了觸底后逐步小幅修復的態勢。利潤總額方面，前11月增速為-4.7%，前10月為-4.3%；以滾動12個月計算，則11月利潤總額增速為-3.87%，10月份為1.38%。從營業收入和利潤總額的角度，可以觀察到企業的盈利能力變差，這與PPI走弱有較大關系，也反映出市場的供需格局不佳。與此同時，我們還觀察到企業的存貨以及產成品存貨增速均環比下降，企業呈現出降價去庫存的經營特征，主動去庫的操作，反映出企業家對未來一段時間的預期仍未明顯改善。
二、本周市場展望
市場逐步進入春季行情，雖然有投資者預期“春季躁動”，但A股或較難出現方向性的機會。前述已經總結了市場對于國內政策，以及國外流動性的反應，投資者已經客觀看待內外因素的波動，在無重大數據擾動的前期下，市場或仍然維持震蕩格局。
短期可能造成擾動的因素，主要是經濟數據、政策的積極性和上市公司業績。從月中的消費、投資數據，到上周的工業企業經營數據，可以看到經濟的基本面依然偏弱，本周將公布PMI數據，如果波動較大，會影響投資者的預期。政策方面，目前已經落實定調“能早則早，寧早勿晚”，春季政策布局或不會低于預期，如果有超預期的政策落實，例如特別國債的提前發行，則有望推動相關板塊估值回升。此外，市場逐步進入業績預告披露期，重點上市公司的業績指引，可能會帶動局部板塊的波動。
三、權益市場投資策略
上周十年國債收益率下降0.89個基點，截止周五收盤已經回落至1.69%，由此可見，在寬松的流動性預期下，金融機構配置債券動力繼續增強。無風險利率回落，推動市場的估值結構重塑。從權益市場看，預期具備穩定分紅特征的紅利資產，有望得到更多的資金關注，關注紅利相關的資產，包括股息率較高的銀行、煤炭、家用電器等。中期角度，依然看好科技相關的板塊，包括人工智能和國內自主創新等方向。
數據來源:本文數據未經特別說明，均源自wind
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