作者：朱夢(mèng)楚
在經(jīng)歷了2015年量化普漲、2016年業(yè)績(jī)分化和2017年規(guī)模萎縮后，在2018年，量化基金又迎來(lái)發(fā)行潮。
據(jù)界面新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)，2018年以來(lái)，易方達(dá)、國(guó)泰基金、海富通基金、國(guó)金基金等新發(fā)量化基金共43支，占現(xiàn)存185只量化基金總量的23%。
日前，在橫琴量化金融高峰論壇上，國(guó)金基金量化投資總監(jiān)林建武接受界面新聞?dòng)浾邔?zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，目前市場(chǎng)比較適合量化策略。量化投資進(jìn)入中國(guó)已經(jīng)七、八年，其理念包括風(fēng)險(xiǎn)控制、分散投資等。從2015年股市大波動(dòng)后，投資者逐漸關(guān)注到量化投資的方式。而隨著IPO的推進(jìn)，目前市場(chǎng)上已經(jīng)有超過(guò)3400只股票，市場(chǎng)具有分散化的特征。分散的股票產(chǎn)生了海量數(shù)據(jù)，量化投資是非常好的處理數(shù)據(jù)的方式。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，現(xiàn)存的163只主動(dòng)量化基金（A、C份額分開(kāi)計(jì)算）合計(jì)規(guī)模為734.79億元，比2016年末減少了44.01億元。
隨著量化基金的發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)量化模型有效性的質(zhì)疑始終不斷。例如在去年二八分化的行情下，部分小市值因子失效，量化基金業(yè)績(jī)跑輸大盤(pán)。
林建武對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆炕灰讜?huì)有一定的市場(chǎng)行情限制，比如說(shuō)堅(jiān)持了一種投資風(fēng)格，但市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生了改變。最近出來(lái)的一些量化基金，結(jié)合人工智能大數(shù)據(jù)的方式，可以做更深入的統(tǒng)計(jì)，也可以根據(jù)市場(chǎng)不同的環(huán)境來(lái)切換，但它終究不是萬(wàn)能的。一般來(lái)說(shuō)我們認(rèn)為量化策略更加適合市場(chǎng)金融產(chǎn)品之間相關(guān)度比較低、市場(chǎng)兩邊漲跌分化較大的時(shí)候。而相關(guān)度比較高、市場(chǎng)同漲同跌的時(shí)候，量化投資很難通過(guò)選更好股票或者做空差的股票來(lái)跑贏大盤(pán)。
阿巴馬資產(chǎn)管理有限公司合伙人、研究總監(jiān)溫尚清也對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆谌ツ甑男星槔锪炕x股的確很難跑贏指數(shù)，因?yàn)樽顓柡Φ墓善倍荚谥笖?shù)里面，比如中國(guó)平安、工商銀行，一旦模型選不到這些股票，或者選到了但權(quán)重不夠，都跑不贏指數(shù)。今年行情沒(méi)有那么極端的話(huà)，量化對(duì)沖仍有機(jī)會(huì)。“我們公司今年更愿意做權(quán)益類(lèi)的量化產(chǎn)品，因?yàn)樵诂F(xiàn)在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率仍然較高，相比較而言，銀行理財(cái)5%左右，量化對(duì)沖如果賺10-15%就不劃算，因?yàn)閷?duì)沖風(fēng)險(xiǎn)更高。而權(quán)益類(lèi)的量化產(chǎn)品長(zhǎng)期的收益會(huì)更高。”
林建武表示，價(jià)值投資是量化投資的一部分，量化投資是分散的價(jià)值投資，它最核心的理念是穩(wěn)定的長(zhǎng)期收益，要“耐得住寂寞”，“我們發(fā)新的產(chǎn)品，不準(zhǔn)備今年今天就排到冠軍，而希望的是五年、十年穩(wěn)定地，持續(xù)地產(chǎn)生收益。”
此外，繼去年9月8日首批6只公募FOF獲批后，今年3月7日，第二批公募FOF獲批。火熱的FOF基金也出現(xiàn)了量化的身影，第二批獲批的三只基金中，中融量化精選FOF是首只在產(chǎn)品名稱(chēng)中體現(xiàn)了“量化”的FOF產(chǎn)品。
林建武則表示，FOF基金現(xiàn)在是很好的開(kāi)端，未來(lái)FOF的發(fā)展也將提供更多的選擇。但目前FOF主要是各大基金公司在做，選擇的是自己的產(chǎn)品，其實(shí)只是一個(gè)二次銷(xiāo)售的手段。“雖然分散了風(fēng)險(xiǎn)，很多的FOF基金也都較為謹(jǐn)慎，配置了很多固定收益產(chǎn)品，但現(xiàn)在大家發(fā)現(xiàn)債券市場(chǎng)也是有風(fēng)險(xiǎn)的。“未來(lái)FOF的發(fā)展可以學(xué)習(xí)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，希望出現(xiàn)第三方的FOF，配置更多不同公司的不同產(chǎn)品，更多地分散風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在行業(yè)在向健康的方向發(fā)展，也呼吁更多衍生工具加入到市場(chǎng)，這樣能夠幫助我們?cè)谶x擇的過(guò)程中有更好的管理工具。
目前，我國(guó)對(duì)量化交易的監(jiān)管仍有待提升。2015年10月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《證券期貨市場(chǎng)程序化交易管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》廣泛征求社會(huì)各界的意見(jiàn)，旨在規(guī)范程序化交易，防范因程序化交易導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2015年股市大波動(dòng)，監(jiān)管層曾對(duì)程式化高頻交易進(jìn)行排查，但至今尚未出臺(tái)有關(guān)異常量化交易和高頻交易的法規(guī)。2017年中金所二度松綁股指期貨交易，市場(chǎng)走向健康，同時(shí)也刺激了量化交易。
林建武認(rèn)為，市場(chǎng)需要明確的監(jiān)管規(guī)則，量化投資是最不可能進(jìn)行內(nèi)幕交易的種類(lèi)，“因?yàn)樗麄兪浅罚覀兪钦?guī)軍，希望監(jiān)管攔住違規(guī)的，使我們正規(guī)選手，為社會(huì)進(jìn)行真正的價(jià)值投資，使整個(gè)的金融健康發(fā)展。”
“此外我們也期待退市制，因?yàn)榱炕m然可以篩選股票，但很多股票有‘內(nèi)傷’，這個(gè)需要交易所、監(jiān)管機(jī)構(gòu)幫助我們甄別。”