? 2025年一季度，債市出現較大幅度的調整且行情波動較大，10年期國債活躍券收益率從最低點1.58%到最高點1.90%，振幅達32bp。結構上看，短端調整幅度大于長端，收益率曲線進一步趨于平坦。從中債總全價指數走勢看，行情大體分為三個階段：第一階段是從年初至2月7日，年初配置力量較強，而由于匯率貶值壓力出現、央行暫停國債買入、銀行間資金利率抬升，債券利率水平窄幅區間波動。第二階段是從2月7日至3月17日，在此期間資金利率仍然偏高，同時政府債供給加大，央行高度關注利率風險，公開市場的投放偏謹慎，銀行體系流動性受到影響并加大了對利率債的拋售，導致債市收益率加速上行。第三階段是3月17日至季末，債市波動風險引起央行重視，央行加大對公開市場投放力度以及開展MLF凈投放呵護流動性，債市恐慌情緒消退后進入行情修復階段。
本基金在報告期內采取穩健的操作風格，在嚴格控制信用風險的前提下，根據宏觀基本面和資金面變化適度縮短久期，維持相對中性的杠桿水平，以追求基金的長期、持續增值。