? 2025年一季度，宏觀層面和微觀層面均發(fā)現(xiàn)一些向好的變化。宏觀層面，國內(nèi)房地產(chǎn)市場在去年10月份出臺一系列政策之后開始逐漸企穩(wěn)，一線城市房地產(chǎn)成交量和成交均價均有企穩(wěn)跡象；伴隨著政策端對于民營企業(yè)的支持和傾向，以及民營企業(yè)家座談會的召開，民營企業(yè)家的信心有所恢復；此外美國在新的總統(tǒng)宣布就職之后的一系列政策操作，讓市場對美國經(jīng)濟產(chǎn)生了擔憂，資本開始從美元資產(chǎn)抽離，回流到其他各個資產(chǎn)。微觀層面，國內(nèi)在AI大模型及產(chǎn)業(yè)鏈上取得突破，表明中國科技在崛起，企業(yè)端今年增加資本性支出（CapEx）的意愿明顯上升，整體制造業(yè)的活躍度顯著提升。
一季度市場主要以科技為主線有一波顯著上漲，包括機器人、國產(chǎn)算力、半導體、創(chuàng)新藥等板塊均有不錯表現(xiàn)；同時，港股在1-2月份表現(xiàn)突出，恒生科技有顯著上漲，港股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、汽車企業(yè)和創(chuàng)新藥都受到海外回流資金及南下資金的青睞。3月份，面對海外關稅的不確定性、一季報的不確定性等因素影響，市場逐步進入震蕩期。從結構上看，市場的阿爾法屬性相對去年存在顯著提升，自下而上尋找優(yōu)質(zhì)標的的價值在提升，權益基金比起行業(yè)指數(shù)整體表現(xiàn)占優(yōu)。
報告期內(nèi)，本基金保持高倉位運作，資產(chǎn)配置以科技為主、有色等大宗商品為輔，并增加了港股配置。板塊方面，考慮到今年國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)CapEx體量明顯增加，本基金在科技行業(yè)主要投資于今年因CapEx投資帶來增長的企業(yè)以及因CapEx增加而帶來訂單的企業(yè)，包括電子半導體、通信、汽車、港股互聯(lián)網(wǎng)等；考慮到制造業(yè)的恢復，本基金在基本金屬上增加了一定配置；在醫(yī)藥行業(yè)，由于國內(nèi)政策對創(chuàng)新藥給予一定鼓勵和支持，且創(chuàng)新藥經(jīng)過過去3年回調(diào)性價比增高，本基金在創(chuàng)新藥板塊進行了一定配置。選股方面，本基金依舊以各個行業(yè)或者細分行業(yè)的龍頭為主進行投資。