來源：金融界
國金基金管理有限公司，堅持“以量化、固收產品為核心，以互聯網為服務平臺”的戰略方向，重點開展量化投資、固定收益投資和互聯網金融三項核心業務，走差異化的發展路徑。現在，國金基金正站在再出發的新起點，肩負著為客戶、股東和員工增值的使命，向著力爭實現以絕對回報為特色的優秀資產管理機構的愿景邁進。
本期嘉賓：徐艷芳
徐艷芳女士，CFA，清華大學碩士。歷任香港皓天財經公關公司咨詢師，英大泰和財產保險投資經理，現任眾贏貨幣基金、及第七天理財、國鑫靈活配置、國金民豐回報基金經理國金基金投資管理部總經理兼基金經理。堅持自上而下組合資產配置策略, 與自下而上擇券相結合, 過往從事貨幣基金、債券基金、股票基金和保險組合等多類投資。
牛市在2015年中戛然而止，6月、8月、2016年1月接連多次千股跌停，短短半年滬指幾近腰斬，股市給投資者帶來的陣痛至今難以消弭。即使是十多年的老股民，對連續的大跌也心有余悸。徐艷芳卻憑借敏銳的嗅覺成功躲過股災。這絕非運氣，而是得益于她在險資的工作經歷。
徐艷芳曾是險資專戶投資經理，管理專戶追求嚴格風控和絕對收益，這就要求基金經理投資策略必須靈活，且有很強的市場適應性。徐艷芳將這一投資精髓引入到管理公募權益產品中。她會在投資策略實施過程中依據市場表現，隨時檢驗策略的適應性。如果策略適當，在基金凈值上的表現就會非常明顯，緊接著她會繼續貫徹。如果策略存在一些適用性差異，她會毫不猶豫做出調整。
積極調整投資策略 絕對收益主導持倉
女性特有的細膩、謹慎對投資具有很強的正面作用，這在徐艷芳身上體現地頗為明顯。她憑借自身努力和嚴謹的工作態度一路過關斬將成為國金基金投資管理部總經理。徐艷芳既不是成長派也不是價值派，她的持股策略是保守與大膽相結合，通過結合國內基本面、資金面以及社會環境制定策略，同時通過市場變化進行策略調整。
2013年創業板終于迎來一波上漲行情，徐艷芳抓住機遇重倉一定比例創業板，獲得不菲收益。2015年5月徐艷芳通過基本面分析認為，目前市場杠桿比例過高，風險處于高位。分析完潛在風險，她立刻做出決策，降低權益類產品的投資比例，最終通過保守的固定收益類策略規避了連續而來的股災損失，保住前期收益。截止2018年8月30日，徐艷芳管理的國金國鑫靈活配置近三年歷經牛熊轉換取得了158. 18%的收益，在同期同類可比基金中收益排名第58, 超越了98%的基金。
具體來看，2015年，國內基本面整體處于高位回落過程，資金面相對寬松，人民幣出現大幅貶值。杠桿資金通過融資融券、傘形信托、場外配資等形式涉足股市，股市出現大幅上漲。觀察到該動向，徐艷芳預計受制于外部壓力，資金面寬松會延續一段時間。由于判斷的精準，徐艷芳在上半年的權益類投資中采取了積極的策略。
緊接著，股市上漲很快超出預期，估值偏離基本面。杠桿融資規模膨脹加劇，監管層開始有意進行政策干預。徐艷芳認為，市場可能發生超預期的風險，包括政策風險。她通過多方搜集資料，進行驗證，在5月底的時候，將相對激進的股票投資策略轉為以絕對收益回報為主的穩健投資策略。
徐艷芳將自己的投資風格定義為絕對收益風格。尋找到在當前的時間窗口適合進行配置的資產，徐艷芳會毫不猶豫調倉。成長股在2015年上半年上漲趨勢比較明顯，由于前期進行了大幅配置，幫助她實現了絕對收益目標。下半年藍籌股的內在價值逐漸凸顯，徐艷芳便積極調整倉位，大比重配置藍籌股。
打新和次新股也是徐艷芳偏愛的投資策略和品種。徐艷芳認為，打新的收益相對確定且風險較低，更加符合她的投資風格。今年一季度的打新收益并不理想，直到3月中下旬，隨著資金面逐漸寬松，打新收益有所回升。
徐艷芳認為打新策略在今年依舊是有效。不過需要注意的是，因為當前可轉債擴容速度過快，導致新上市轉債收益不理想，打新上市可轉債需要謹慎。在次新股投資方面，徐艷芳表示今年次新股表現整體欠佳，破發數量較多，但隨著市場調整，估值相對較低的次新股已經具備了相當的配置價值。
股債投資機會凸顯
上證指數今年以來最大跌幅為20%，徐艷芳認為這一跌幅略超預期。不過，當前資金面相對寬松，疊加市場處于絕對低位，投資價值逐步顯現，尤其可布局估值回歸低位的龍頭個股。
但這并不意味著市場已經見底，徐艷芳指出，要確認底部，還需進一步考慮基本面下行壓力、貿易戰，以及美國加息、人民幣貶值等因素。
年初市場普遍看好股市，對債市卻信心不足。但是徐艷芳認為，債市有著較好的的投資機會，尤其是長端利率債以及高流動性的短期券種。
她指出，近期股跌債漲體現出經濟基本面走弱。具體來看，投資增速從年初的7%降低到如今的3%。與此同時，消費表現疲軟，表現較好的進出口也受到貿易戰的影響，疊加資管新規落地，市場悲觀情緒發酵，股市承壓。基本面整體走弱，導致風險偏好降低，資金大量涌入債市，促使債券市場出現了一波牛市行情。
她認為，債券市場經過這波大漲后，仍有基本面支撐，下半年在債市的投資上，比較看好高信用級別的企業債和利率債。
理論實操相互促進 不斷擴展自身能力圈
從清華大學經濟管理學院畢業后，徐艷芳進入保險機構，在那里她得到了全面鍛煉，這也為她此后的工作風格奠定基礎。徐艷芳做投資經理時，需要對研究、投資、交易、清算的完整過程進行跟進，同時要保證自己的投資操作準確性。那段工作是她人生很美好的一段時光，加入英大泰和保險時，公司還處于成立前的準備階段，一切從零開始。
高標準帶給徐艷芳的不僅是全面的工作能力，還有獨特的投資視角。徐艷芳在夯實理論基礎的基礎上，更會在實施過程中注重投資的實操性。她認為，研究員出身會缺乏投資的實踐，如果從交易員做起，思考的角度不夠全面。幸運的是經過保險行業的全面磨煉，徐艷芳兼具了理論儲備和實操能力。
人生每個階段關注的東西都不一樣，見賢思齊，發現別人的閃光點，取長補短尤為重要。多年來徐艷芳從身邊同事、朋友身上受益頗多。初入職場，徐艷芳像眾多小白一樣遇到了不少難題，正是這些難題，培養了她獨特且不盲從的投資思路。來到國金基金后，現任領導大局觀很強，要求下屬進行深入思考以及精細操作。工作之余會鼓勵大家多讀書，通過書籍加深思考深度、拓展視野。在這樣積極向上的團隊氛圍里，徐艷芳收獲了很多，自身能力也得到了提升。
徐艷芳所管理的旗艦基金
（數據來源：金融界智能金融研究中心 ?截止至2018年8月29日）
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