來源：中國基金報 ? ?記者：李樹超
隨著金融和實體經濟去杠桿、銀行理財新規的逐步落地，昔日小眾的資產證券化資產（ABS）供需雙升，不論是資產規模還是公募配置上都出現明顯增長。
多位業內人士認為，銀行系基金公司是配置這類資產的主流機構，由于這類資產流動性和收益率性價比欠佳，非銀行系基金公司在配置時仍較為謹慎。
ABS規模和需求皆上升
近日，多位業內人士透露，資管新規后，更符合金融和實體經濟去杠桿需求、風險收益具相對優勢，也符合金融機構的投資需求的ABS規模出現了明顯的增長。
Wind數據顯示，截至10月19日，今年新增的214個資產支持證券項目發行總額6100.77億元，總量已高達3.27萬億，當前余額2.22萬億元，較去年底增長18.8%。
談及ABS規模明顯增長的原因，國金基金的基金經理徐艷芳表示，資管新規的核心目標是加強行業監管、防范市場風險，切實促進金融機構的去杠桿。ABS將債務重新組合后打折出售，實現資產和負債的同步消減，也就實現了金融機構去杠桿的目的?！霸诠δ苌?，ABS可實現非標轉標的目的，銀行、企業也樂于將受益權資產打包成標準化的ABS。這類標準化的產品經過風險分散和抵質押等措施信用增強后，符合金融機構自營戶和理財戶的投資需求，而且在資金整體寬松和資金成本持續下行的環境下，ABS的收益率具有相對優勢?！?/span>
北京一家中型公募績優債基經理也認為，資管新規后，銀行的理財產品需要轉型做凈值化產品，銀行系公募可能會配置這類資產?！皩τ阢y行來說，傳統的非標產品期限長，如果包裝為期限短的ABS標準化產品，可以合規，而且波動小，符合穩健投資的目的?！?/span>
從債基配置資產證券化項目的情況看，配置規模也在逐步攀升。上半年，債基配置ABS總市值287.35億元，同比增長71.15%。不過，此類品種流動性不佳，在債基配置中比例仍然較小，且主要以銀行系基金公司為主。
徐艷芳稱，“隨著債券收益率整體下行，ABS的風險后收益開始具有相對優勢，在債基中的配置占比逐漸提升，債基也在逐漸認可ABS的投資價值?！?/span>
非銀行系公募配置仍謹慎
資產證券化項目流動性不佳，而且屬于受限資產，目前在債基配置中占比并不高。中報顯示，ABS在債基資產中占比為1.68%，仍然是小眾品種，非銀行系基金公司的配置意愿更低。
徐艷芳認為，ABS作為一類新興投資品種，在目前收益下行的債券市場環境下有一定的投資價值，而且也符合產品的投資合同約定。不過，投資中基金相對謹慎，因為流動性較差，而且需要嚴格控制其投資比例，以免隨基金規模變動出現被動超標的情況。另一方面，今年以來ABS大量發行，很多期限較短，其償付期很快會集中到來，可能對ABS市場造成沖擊。因此需要嚴格控制這類資產的信用風險和組合約束，優選高資質標的，ABS資產投資也以短期高評級品種為主。
徐艷芳稱，“從行業角度而言，我們認為消費類、分散度高的品種信用風險相對可控，而集中度高、資質難以評估的品種信用風險較難控制，前者是我們配置時會考慮的對象，而后者則是要規避的對象。從久期角度而言，我們偏好短久期品種，首先出于產品的投資約束；其次也是基于風險的考量，ABS井噴發行后，會陸續密集到期，預計屆時風險事件也會增加，ABS的風險可能會受沖擊集中上行，短久期品種則風險相對可控。”徐艷芳表示，ABS的配置機構主要是銀行，其自營戶和理財戶都會投資ABS，債基投資的ABS規模仍然很小，而且債基基于流動性約束和信用風險考慮對ABS的投資金額會很謹慎，資質要求也較高。
北京上述中型公募績優債基經理也表示，他所在公司的債基產品對ABS配置比例有低于10%的占比要求，他管理的債基目前并沒有投資ABS。一是因為這類資產的流動性并不好，交易也不活躍，對手盤很少；二是這類資產的收益率并沒有競爭力，與優等資質的信用債券差不多，在4.5%~4.8%水平，與部分高等級信用債得到的收益率水平相當，還不如去買流動性更好的類似等級的信用債。
北京一家次新公募市場總監同樣認為，不少ABS在本質上是非標，隨著對非標的監管趨嚴，不排除有金融機構會把非標包裝為標準化的ABS產品。雖然部分基金合同涵蓋了可投標的，但除了少數真正優質的ABS項目，他們參與的比較少。
不過，多家公募人士也表示，未來市場流動性有望轉好，ABS也是不錯的投資選擇。
徐艷芳稱，隨著后續ABS存量增大，若在多種措施下流動性能夠大幅提升，資產證券化類的品種會成為較好的資產配置選擇。
北京上述中型公募績優債基經理也表示，不排除未來這個市場會繼續擴大，有更多的交易對手、市場活躍，投資收益提升后，我們也會考慮參與這一市場。
責任編輯：石秀珍
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