? 步入10月，A股市場投資者再度踏上了奮戰四季度行情的征程。回望2019年前三季度的股市表現，整體來看，A股呈現出震蕩上行的走勢，三大指數漲幅均超過15%。在此背景下，部分主動權益類基金更是大幅跑贏大盤，獲取顯著的超額收益。就后市而言，國金國鑫靈活配置混合型發起式證券投資基金（以下簡稱“國金國鑫靈活配置混合”）經理張航指出，在全球不穩定環境仍存和國內企業抵御風險能力增強的雙重因素疊加下，預計四季度仍將保持震蕩向上行情。
? 據Wind數據顯示，截至9月30日，今年以來，上證綜指、深證成指和創業板指分別上漲16.49%、30.48%和30.15%。而擅長主動管理，能夠在震蕩市中獲取超額收益的主動權益類基金也普遍取得不錯的成績。
? 其中，國金國鑫靈活配置混合就以超40%的凈值增長率跑贏同期大盤以及多數同類型產品。Wind數據顯示，今年以來，截至9月30日，數據可統計的1814只靈活配置混合型基金（份額分開計算，下同）平均凈值增長率約為21.3%。同期，國金國鑫靈活配置混合則實現40.42%的年內收益，遠超平均，在同類型產品中也排在前12%。若拉長時間線來看，近五年國金國鑫靈活配置混合的凈值更上漲148.75%，在可比的210只產品中，排名第14；其成立以來的收益率更是高達215.61%，在同類排名前十。
? 究其原因，北京商報記者注意到，在年內A股市場震蕩的背景下，國金國鑫靈活配置混合重倉消費、醫療、TMT等行業，而從半年報披露的部分重倉股的年內表現來看，多只個股漲幅明顯。據同花順數據顯示，前三季度，第一大重倉股中國平安、第二大重倉股樂普醫療和第四大重倉股伊利股份分別上漲55.15%、20.42%和24.65%。
? 張航也表示，該基金聚焦消費、醫藥和TMT行業，“偏重于自下而上的深度研究和自上而下的倉位把控，甄選優質個股并長期持有，賺取成長價值，且個股持倉比例穩定”。
? 在張航看來，三個行業在中國經濟轉型期都是比較好的賽道。投資這三個行業，第一不會錯過未來成長性的行業，同時可以盡量規避行業過于集中的風險；第二，如果通過更長維度觀察，在美國等成熟市場，市值前十大的公司基本都在這三個行業產業，說明這個賽道的“雪道夠寬”；第三，三個行業研究壁壘很高，適合機構投資者去長期研究和布局。
? 同時，國金國鑫靈活配置混合重倉的三個行業也是國金權益團隊配備最強的行業。比如醫藥，國金基金配備的研究員是具備七年醫院和醫藥行業事業經驗的博士；而張航在保險機構從事過六年的食品飲料研究，同時兼任消費組長，對消費行業的認知很高。
? 就基金的選股和運作方面，張航坦言，會排除“三高”股票，即排除高杠桿、高質押、高商譽個股，控制下跌風險。同時，優選具備“三力”個股，選擇有創新力、談判力、創造現金流能力的公司。
? 而在關注的行業方面，除上述提及的消費、醫藥和TMT外，張航表示，近期聚焦汽車行業。在他看來，雖然目前并不確定汽車行業處于相對低谷的狀態，但根據數據測算，今年上半年汽車銷量下滑了20%。然而，就長期而言，仍有較大的發展空間。張航認為，一方面，汽車行業的容量很大，而目前國產車銷量相對有限，也就意味著長期有望出現大發展。另一方面，是源于新能源車對傳統車的替代。
? 對于未來A股的走勢，張航預計，從2019年四季度到2020年，仍會保持震蕩格局，而且會呈現出底部不斷抬升的震蕩局面。他表示，從指數角度來看，中國經濟的韌性，在經歷近一年全球關系不穩定的考驗后，整體表現較好，同時，企業抵御風險的能力也在逐漸加強。但未來對外貿易等多方面的不穩定因素尚存，因此，A股仍會處于震蕩向上的情況。
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