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? 去年以來，隨著資管新規(guī)的深入實施，多家公募發(fā)力“固收+”業(yè)務，即以債券、股票等基礎資產(chǎn)配合多策略輪動尋找確定性增強收益，以滿足市場上的低波動投資需求。近日，國金民豐回報6個月定開混合打開申購，現(xiàn)任基金經(jīng)理徐艷芳、張航在接受記者采訪時表示，以絕對收益為投資目標，國金民豐回報將形成“七分固收打底，三分權益增厚”的投資策略，并會在震蕩市中靈活把握行情操作。
?固收打底 權益增厚收益
?國金民豐回報成立于2017年11月，已成功運行滿2年，于2019年12月23日開放日常申購。2019年9月，該基金增聘國金基金主動權益投資總監(jiān)張航管理股票持倉部分。
?張航為中央財經(jīng)大學博士畢業(yè)，自2006年入行至今已經(jīng)有14年的時間。基于多年投資經(jīng)驗，他將“絕對收益”作為投資的終極目標。截至2019年12月27日，張航管理的國金國鑫靈活配置年內(nèi)收益為47.34%，成立以來的回報達227.85%，位于同類基金排名的前1/10分位。張航表示，將絕對收益理念貫穿于整個公司的管理以及投資研究的過程中，未來將聚焦消費、醫(yī)藥、TMT三大領域，偏重于自下而上的深度研究，甄選優(yōu)質(zhì)個股并長期持有。
?隨著張航的加入，國金民豐回報將進一步發(fā)揮權益投資的優(yōu)勢，未來將形成“七分固收打底，三分權益增厚”的投資策略。震蕩市利于主動權益增厚收益的策略，可通過擇券、擇時、把握倉位與大類資產(chǎn)配置等手段靈活調(diào)整。
?為做好“固收”和“固收+”業(yè)務，徐艷芳表示，國金基金固收團隊十分健全，其中，信評團隊達8人；硬件方面，建立了天盾信用研究系統(tǒng)，大大加強了信用研究能力與擇券能力。
?震蕩市
?靈活把握波段操作
?回顧去年債市的發(fā)展情況，徐艷芳將其總結為“兩波五折”。具體而言，債券市場一季度震蕩走平，二季度調(diào)整劇烈，三季度收益率大幅上漲，并于11月大幅下行。相當于走出兩個波段、五個線條，所以稱之為“兩波五折”。同時，由于信用分層、流動性分層明顯，市場較為分裂，十分考驗波段操作的能力。
?從固收角度而言，徐艷芳認為，2020年信用風險事件會持續(xù)，需要注意規(guī)避信用風險，將發(fā)揮團隊優(yōu)勢謹慎操作。另外，市場波動風險依舊較大，投資過程中會控制波動的風險，把握波段中的機會。從權益投資角度來講，張航表示，中國以地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈為代表的地產(chǎn)周期還未結束，總體經(jīng)濟出現(xiàn)較為明顯的下行，隨著外資不斷流入，在經(jīng)濟總量與預期不確定的情況下，預計消費、醫(yī)藥、TMT這三個行業(yè)的增長較為可觀，將會持續(xù)關注。
?展望后市，徐艷芳認為，2020年基本面相對而言壓力較小，政策的支持力度會加大，債券市場的安全邊界承壓。因此，投資需要更強的主動管理能力，在做好基礎性配置的基礎上靈活把握波段操作。
?張航表示，2020年將會是偏震蕩的走勢，整體流動性較寬松。A股市場或?qū)⒊尸F(xiàn)寬松震蕩的態(tài)勢，結構分化較大，需要找到細分的成長行業(yè)。總體而言，在震蕩的環(huán)境下更容易找到結構性行情，更適合主動做公司及行業(yè)的研究。
?兩位基金經(jīng)理建議投資者在選擇產(chǎn)品時應當“三步走”，即看懂產(chǎn)品、看清團隊、明確自己的收益預期，根據(jù)自己的需求選擇標準化的正規(guī)產(chǎn)品，避免不必要的風險。
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