? 2025年一季度，債市出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整且行情波動(dòng)較大，10年期國(guó)債活躍券收益率從最低點(diǎn)1.58%到最高點(diǎn)1.90%，振幅達(dá)32bp。結(jié)構(gòu)上看，短端調(diào)整幅度大于長(zhǎng)端，收益率曲線進(jìn)一步趨于平坦。從中債總?cè)珒r(jià)指數(shù)走勢(shì)看，行情大體分為三個(gè)階段：第一階段是從年初至2月7日，年初配置力量較強(qiáng)，而由于匯率貶值壓力出現(xiàn)、央行暫停國(guó)債買入、銀行間資金利率抬升，債券利率水平窄幅區(qū)間波動(dòng)。第二階段是從2月7日至3月17日，在此期間資金利率仍然偏高，同時(shí)政府債供給加大，央行高度關(guān)注利率風(fēng)險(xiǎn)，公開市場(chǎng)的投放偏謹(jǐn)慎，銀行體系流動(dòng)性受到影響并加大了對(duì)利率債的拋售，導(dǎo)致債市收益率加速上行。第三階段是3月17日至季末，債市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)引起央行重視，央行加大對(duì)公開市場(chǎng)投放力度以及開展MLF凈投放呵護(hù)流動(dòng)性，債市恐慌情緒消退后進(jìn)入行情修復(fù)階段。
本基金在報(bào)告期內(nèi)采取穩(wěn)健的操作風(fēng)格，在嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下，根據(jù)宏觀基本面和資金面變化適度縮短久期，維持相對(duì)中性的杠桿水平，以追求基金的長(zhǎng)期、持續(xù)增值。