?2025年一季度，市場(chǎng)表現(xiàn)方面，A股市場(chǎng)處于震蕩向上格局，反映出市場(chǎng)參與者因等待超預(yù)期宏觀貨幣政策與財(cái)政政策依然選擇觀望，疊加部分年報(bào)尚未披露，市場(chǎng)處于膠著狀態(tài)。對(duì)于四月初突然降臨的關(guān)稅大戰(zhàn)，我們傾向于認(rèn)為更會(huì)損害美方利益，將其拖入滯脹的風(fēng)險(xiǎn)漩渦，中長(zhǎng)期利好人民幣國(guó)際化和人民幣資產(chǎn)。
宏觀經(jīng)濟(jì)方面，全球化供應(yīng)鏈面臨重塑，我國(guó)微觀企業(yè)正在面臨史無(wú)前例的優(yōu)勝劣汰，唯有手握核心壁壘并不斷升級(jí)迭代的企業(yè)，才能避免被產(chǎn)業(yè)淘汰的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)可以持續(xù)技術(shù)輸出以尋找第二增長(zhǎng)曲線。放眼全球，中國(guó)資產(chǎn)依然具備獨(dú)特成長(zhǎng)性，對(duì)于估值的容忍度也具備一定潛力。對(duì)于產(chǎn)業(yè)格局已定或者已經(jīng)經(jīng)歷出清，在具有較為鮮明特征的競(jìng)爭(zhēng)格局中存活下來(lái)的企業(yè)值得被重新審視。雖然面臨北美關(guān)稅問題的擾動(dòng)，但出海依然是下一階段重點(diǎn)關(guān)注方向，尋找企業(yè)海外利潤(rùn)增量，未來(lái)或存在取代房地產(chǎn)成為居民財(cái)富下一階段抓手的可能，核心是打斷負(fù)預(yù)期反饋的鏈條，居民資產(chǎn)配置權(quán)益比例逐漸向發(fā)達(dá)國(guó)家看齊?！ ?span lang="EN-US" xml:lang="EN-US">
從中長(zhǎng)期角度看，全球重視的碳中和產(chǎn)業(yè)鏈崛起的機(jī)會(huì)值得持續(xù)關(guān)注，尤其是光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能后周期的電網(wǎng)零部件等領(lǐng)域；同時(shí)也可關(guān)注電動(dòng)化、智能化大趨勢(shì)下電動(dòng)智能汽車滲透率的提升，以及數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、自主可控、制造裝備等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。從中短期角度看，基于上市公司部分年報(bào)預(yù)告和正式年報(bào)內(nèi)容，我們已發(fā)現(xiàn)若干有望具有反轉(zhuǎn)特性的景氣行業(yè)和具有獨(dú)特下游需求的公司，這也是未來(lái)投資“重個(gè)股輕行業(yè)”的體現(xiàn)，主要以高端制造、汽車智能化產(chǎn)業(yè)鏈、新能源出海、芯片半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈等為例，也密切關(guān)注國(guó)內(nèi)新消費(fèi)需求的快速崛起帶來(lái)的機(jī)會(huì)。
報(bào)告期內(nèi)，本基金主要關(guān)注符合出海以及進(jìn)口替代大邏輯的自主創(chuàng)新公司，并依然甄選長(zhǎng)期持有持倉(cāng)標(biāo)的，堅(jiān)持“中長(zhǎng)周期具有核心壁壘的高成長(zhǎng)與性價(jià)比公司”的投資理念，保持自下而上、適度分散行業(yè)的操作風(fēng)格，立足行業(yè)賽道中長(zhǎng)期邏輯，持有期適度拉長(zhǎng)，以期達(dá)到獲取超越市場(chǎng)的累計(jì)超額收益。