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本期嘉賓：徐艷芳
CFA，碩士，清華大學
國金基金固定收益投資部總經理兼基金經理
11年證券/基金從業經驗
現任國金眾贏貨幣、國金及第七天理財、國金惠鑫短債、國金民豐回報、國金量化添利、國金國鑫靈活配置基金經理
歷任香港皓天財經公關公司咨詢師，英大泰和財產保險投資經理
投資風格:自上而下組合資產配置策略,與自下而上擇券相結合,過往從事貨幣基金、債券基金、股票基金和保險組合等多類投資，以絕對收益目標為投資導向，注重組合流動性與收益安全性。
第二期：
? ?各位聽眾大家好，本期我們邀請到了國金基金的一位女性基金經理徐艷芳，這位清華大學畢業的女學霸被市場冠以“貨基女王”的美稱，她認為，一個優秀的基金經理應該具備能夠發現規律、善于做決策、性格堅定不跟風這三種能力。相比投資的快節奏，生活中的徐艷芳又是一個注重“慢”的女性，在她看來，生活和投資一脈相承，卻又不是那么的涇渭分明，今天我們就來聊聊，這位美麗知性的女性基金經理的人生和投資哲學。
1、徐經理您好，您認為優秀的基金經理應該具備哪些特質？原因是什么？
? ? ? 基金經理的主要任務是管理好組合資產，在控制風險的同時更好地提升組合資產凈值。相應的素質就需要對市場走向有敏銳的感知和把握，具備透徹的觀察和理解能力，快速學習的能力，準確的判斷和快速決策的能力。同時基金經理需要有很好的心理素質，能承受來自多方的壓力，時刻保持理性和獨立思考的能力。總結下來，就是學習和理解能力、判斷和決策能力、獨立思考能力三大能力，同時心理素質較好，要有較強的承壓能力。
? ? ? ?這也是我在管理組合的過程中，發現對組合管理最有幫助的能力。其中，我尤其強調獨立思考的能力。管理組合的責任重大，投資人將資產交付給基金經理管理，是對基金公司和基金經理的信任，基金經理在管理的過程中需要謹慎小心，控制好風險收益。這是一條孤獨的路，基金經理是一個組合的靈魂核心所在，任何人都無法代替基金經理做決策，他需要識別多重風險，敏銳發現可能的機會，跟風或者人云亦云是無法做到的。往往一致性最強的時候，就是風險聚集的時候。
2、在投資中，存在性別優勢嗎？
? ? ? ?我個人對性別優勢這點不認同，我不認為在投資方面，性別會成為優勢，只有相應的素質和能力才構成優勢。以我個人舉例，我很早開始就比較獨立，喜歡觀察和思考問題，不喜歡跟風，從一個角度來說，沒有與外界打成一片，似乎顯得另類不合群，但是對管理組合來說，這個特點有助于我的獨立思考，不容易被噪音所干擾。
3、在投資的過程中，該如何摒除噪音，做出正確的決策？
? ? ? ?投資決策的過程，需要基金經理綜合自身專業知識和經驗的積累，通過快速理性分析，盡量做出勝率更高的決策，這一方面需要基金經理在具備相應的專業素質和專業能力，同時心理素質也要過關，能承受高峰和低谷的波動。
? ? ? ?這個決策過程是不斷優化和完善的過程，沒有任何人能聲稱自己做的決策是完美無誤的，只能是盡量少犯錯、勝率更高，這就是非常優秀的了。所以基金經理也要反應快速，在發現失誤后能快速調整方向，回到正確率更高的軌道上來。
4、中美貿易談判繼續進行，如何透過現象看本質？
? ? ? ?對中美貿易談判，我的理解是全球兩個超級大國的國運之爭。過去30多年來，中國經歷了改革開放和高速發展，參與了全球化競爭，國內經濟總值已經居于全球第二，經濟技術積累已經有了較好基礎。美國仍然處于全球第一的位置，但是美國的經濟增長速度遠低于中國，它在全球貿易中的份額占比在下降，對全球的影響力也在下降。按照這個趨勢再過10年或20年，中國的經濟整體體量和實力會超過美國。從美國角度來說，它需要穩固全球第一的實力和地位，打壓中國的崛起和對其第一地位的威脅；從中國的角度來說，則需要繼續謀求和平和發展，跨越中等收入陷阱、實現大國崛起。發動貿易戰，就是美國對中國的一種公開打壓，后續可能還會有技術戰、科技戰、人才戰等不拘形式的打壓和對抗，本質就是第一、第二的國運之爭。這種打壓和對抗方向不會因為美國國內哪方政黨的上臺而發生變化，在時間上預計會持續較長時間。
5、為此，在投資上，您如何平衡長期與短期的關系？
? ? ? ?在投資方面，長期和短期的偏重都是相對而言的，這都是根據不同的組合進行不同的區分和調整。對于穩定的組合，關注點會偏重相對較長的因素；對于波動的組合，關注點會偏重較為短期的因素。
? ? ? ?對于基金經理而言，需要有較為宏觀和長期的視野，也就是需要知道自己處于什么位置，也要有大方向的判斷，知道后續會往哪邊去，雖然不能做到很精確，但是大方向和大思路是要有的。但是重點關注的因素則需要因組合特征來進行調整，所做的決策也需要符合組合自身的特點，所以短期因素的側重則會各有不同。
6、請徐經理談談對后續市場的看法。
? ? ? ?2019年國內經濟基本面下行壓力增大，從外圍來看，全球經濟增長前景減緩，外圍需求變弱，疊加貿易戰的延續，外需對國內經濟拉動的動力減弱；從內需角度而言，投資和消費增速都在趨緩，企業盈利弱勢和需求不足，導致制造業投資不旺，同時房住不炒的基調下，地產的監控仍在延續，土地和房屋銷售下降，棚改力度減弱疊加同比基數較高，下半年地產投資下行壓力較大；同時由于居民加杠桿后對消費有所擠壓，疊加收入增速放緩，新增就業人數放緩，消費增長動能也在趨弱。雖然財政托底政策預計繼續強化，但在減稅降費的大背景下，財政支撐的力度有限。整體而言，由于內外增長動能放緩，2019年下半年經濟增長仍有下行壓力。
? ? ? 在信貸金融政策方面，由于基本面下行壓力大，政策對沖的力量會有所增強，專項債轉增資本金的杠桿力量不容忽視。但包商銀行事件后，信用分層會延續，中低資質主體的信用擴張難度加大。
? ? ? ?市場資金面預計仍會維持寬松狀態，資金成本難以上行，雖然下半年一級政府債和專項債發行壓力增大，但在資金面和基本面支撐下，對下半年的債券市場繼續看好，中長端利率債收益率仍有一定下行空間，中高評級信用債仍有配置價值，低資質主體是金融去杠桿的主要受損對象，信用利差預計會有所擴大，是要規避的品種。
? ? ? 在投資策略上擇機參與看好品種，規避低資質的發行主體，適度使用杠桿，享受無風險利率下行的資本利得和票息收入。
? ? ? 好的，謝謝徐經理的精彩回復，我們下期見。 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
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