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產品分析
第四期：
各位聽眾大家好，歡迎收聽每周一期的《小金聊投資》，今天我們繼續邀請尹海峰為我們解析債券型基金產品的分類、優勢以及投資機會。
1.海峰總您好，定開債基相比其他類型債券型基金有何優勢？能否簡單介紹一下國金量化添利這只定開債基的優勢？
定開債基相比普通開放式債基和封閉式債基優勢都很明顯。
定開債基比普通的開放式債基有三個優勢，一是從杠桿空間上來看，與普通開放式債基140%的杠桿率相比，定開債基封閉期內的杠桿率最高可以達到200%，這意味著定開債基在利率中樞下降時期，可以靈活運用杠桿增加套息收益；二是從收益穩定性上看，由于定期開放債基在封閉期內無需應對贖回壓力，也無大額申購攤薄收益，收益更加穩定。三是組合管理上來看，封閉式運作有助于保證基金規模相對穩定，也有益于實現基金投資組合投資策略的穩定性，基金經理在久期、杠桿、信用等策略上有更大的主動發揮空間。
而相比普通的封閉式債基，定期開放債基設定了開放期，同時對封閉期內有多種類型的設置，具有較強的靈活度，可以滿足不同流動性偏好的投資者需求。
國金量化添利是一只半年定開的二級債基，因此除了具有定開債基的優勢，該產品還有權益的倉位，其特色在于“固收筑底、量化增厚”。本產品的權益倉位基金經理楊雨龍是量化投資的“金牛基金經理”，管理的產品多次獲得金牛基金獎，其構建的多因子選股模型獲得了較為穩定的中長期收益；此外本產品6個月的封閉期兼顧了流動性和收益性，對個人投資者和機構投資者都是不錯的選擇。
2.在所有定開債基中，多久的固定封閉周期是最佳期限呢？在資金配置方面如何提高利用效率，盡可能多的配置貼合封閉周期的高收益債券品種？
目前市場上定期開放債基的封閉周期一般在1至3年，也有短至6個月或采用季度受限開放模式的債基。封閉周期的選擇要與投資者對資金的流動性要求相匹配。而從預期收益來說，封閉周期越長，潛在投資回報越高。
? ? ? ? 封閉期的設定有助于基金經理在債券投資的久期、杠桿、信用等策略上有更大的主動發揮空間，而高收益期限匹配只是其中的一個選項，但在當前違約風險高發的市場環境下過度下沉信用面臨的壓力比較大。除了高收益期限匹配策略，具有競爭性的策略還有通過中高等資質高流動性的個券拉長久期，以對收益率曲線形變為判斷前提，通過交易策略獲得騎乘收益，這更匹配當前的市場環境，也同樣是提高資金配置效率的手段。
3.短債、中短債、純債、定開債和指數型債券基金，您更看好哪類品種的投資布局？
以上各類基金品種的區別是收益率和風險水平的不同組合狀態，都有其適合的風險偏好群體。短債基金和中短債基金被普遍視為銀行理財的替代品，屬于貨幣型基金的收益增強品種，風險高于貨幣基金但低于純債基金，適合個人投資者作為短期理財，機構投資者作為流動性管理工具；純債和定開債基的投資范圍更加廣泛，尤其純債基金更是一家基金公司固收團隊的主動管理核心產品，適合機構投資者的配置需求；指數型債券基金屬于被動型管理品種，能夠滿足對投資標的有特殊偏好的機構和個人投資者。而作為固定收益投資機構，為了滿足不同類型投資者的投資需求，最應當做的是全品類布局，這也是國金基金這么多年來堅持的方向。
4.當債市回暖時，哪種債券型基金會最先受益？
從利率債曲線形變的角度來看，債市回暖分兩種情形，一種是陡峭化下行（短端利率比長端利率降地更快，行業內俗稱“牛陡”），往往來自資金面的寬松；一種是平坦化下行（長端利率比短端利率下降地更快，俗稱“牛平”），主要來自基本面和政策面的利好驅動。前者最先受益的是短期和中短期債券型基金，后者最先受益的是中長期債券型基金。
5. 接下來，國金基金將會布局哪些類型的債券投資產品？會有哪些特色？
目前公司正從細分債券品種、債券久期以及產品形態等多個維度打造債券產品體系，為投資者提供更多的選擇。
在產品創新上，對于今年市場上一直熱議的攤余成本法債基、跨市場債券ETF、組合債基等創新類債券產品，公司一貫秉承持續跟蹤、積極跟進，擇期布局的態度，將公司投研優勢、產品形態與客戶需求進行最大程度的匹配，力爭為客戶賺取穩定的收益。
謝謝海峰總三期節目的精彩講解，聽完之后真是受益匪淺，多謝。今天的節目到此結束，下周見。
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