一、上周市場回顧
上周市場震蕩回升，周五漲幅進一步擴大，上證綜指重返3400點，指數分化明顯，紅利指數表現強勁，同時題材活躍帶動小盤股表現突出，中證2000、中證1000指數連續三周表現好于市場整體。A股市場成交額回升，萬得全A指數日均成交額從前一周的1.5萬億回升至1.7萬億。交易型資金活躍，反應在指數上的特征是，基金重倉指數、陸股通重倉指數表現弱于萬得全A。
從行業角度觀察，鋼鐵、煤炭等紅利資產表現較好，人形機器人和人工智能等主題帶動機械設備和傳媒行業，消費行業表現較弱。指數補漲和輪動特征明顯，十年國債收益率下降推動紅利資產估值回升，但鋼鐵、煤炭明顯好于銀行、公用事業，在同類型資產中，前期漲幅弱、全年漲幅低的板塊，整體表現比較好，成長板塊呈現類似的特征。
宏觀方面，美國勞工部12 月6 日公布數據，11 月新增非農22.7萬人，略高于市場預期22萬；9 月和10 月數據分別上修3.2 萬人和2.4萬人至25.5 萬人和3.6 萬人；失業率上行0.1pct 至4.2%。
整體看，美國就業市場保持韌性，略高于市場預期的就業人數，證實了趨勢中樞變化不大，颶風、罷工等影響9月出現異常值，但對十月份影響不大。11月就業擴散指數回升至56.2，反應新增非農就業結構更強。職位空缺數據略超預期，薪資增速仍然表現較強，4.0%的增速高于前值，3個月年化時薪增速為5.5%，假設按照3%的通脹水平，那么實際薪資增速2-3%則能繼續支撐消費以及經濟增長。
根據Fed Watch 數據，12 月美聯儲降息25bp 的概率持續高于70%。從美股和美債走勢分析，市場定價美國經濟軟著陸，美聯儲繼續小幅降息。目前市場對于美聯儲降息的預期，調整為12月份降息一次，2025年上半年降息兩次，后續是否降息仍難下結論。對于中國而言，在2025年年中以前的階段，外圍環境營造出了更加寬松的氛圍，國內積極的貨幣政策掣肘或較小，有了表現空間。
二、本周市場展望
12月政治局會議及中央經濟工作會議召開在即，對市場的指引作用較強。從9月末的一攬子政策出臺以來，國內政策不斷加碼，政策或是行情走勢的重要推動力，會議帶來的政策增量以及此后的市場反應，有望決定今年春節前的行情走勢。
從目前的市場走勢分析，機構對政策的預期偏弱，但交易型資金博弈更強的刺激措施，市場有一定分歧。從歷次的會議通稿分析，經濟工作會議或不會給出明確的數據，這也會導致市場出現帶有分歧的“解讀”。但若市場在會議召開前期表現過強，則在重要節點或應保持謹慎。
三、權益市場投資策略
目前外圍地緣政治和中美博弈因素較多，權益市場雖然受到干擾導致加劇波動，但整體定價方向還是內部政策和經濟走勢。重要會議節點，市場對政策抱有樂觀預期，相對活躍的資金有定價權，但是政策預期的波動，也可能會導致市場的震蕩。面對市場波動，關注價值穩定類資產，包括紅利價值板塊，以及年內累計漲幅低、且受益于政策的方向。在彈性組合方面，關注應對外圍沖擊的自主可控領域的科技板塊。
數據來源:本文數據未經特別說明，均源自wind
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