來源：國金基金 ? ? 時間：2018-06-25
上周市場回顧
本周各種利空集中發(fā)酵，投資者信心陷入冰點，市場全面大幅下跌。美國第一批關(guān)稅加征清單發(fā)布，國內(nèi)表外融資急劇下滑引起流動性壓力持續(xù)加劇，企業(yè)融資壓力大增，實體經(jīng)濟下滑風(fēng)險加大。同時，股票市場供求關(guān)系惡化，雖然小米CDR發(fā)行暫停，但各種資管計劃、股權(quán)質(zhì)押以及存在融資需求的股東股票拋售急劇增加，股價閃崩大量出現(xiàn)，人民幣匯率兌美元貶值1.24%，幅度加大。大宗商品方面，受供給預(yù)期影響，原油價格大漲，而銅鋁黃金價格均下跌。股票市場本周普遍下跌，僅英、印等少數(shù)上漲。A股滬深300、中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌3.85%、4.67%和5.6%，均創(chuàng)今年以來低點。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)三年新低，各指數(shù)估值水平均到近十年低點。
從行業(yè)表現(xiàn)來看，本周僅煤炭板塊指數(shù)上漲0.51%，其他各板塊均下跌，其余板塊中僅銀行、地產(chǎn)、旅游、食品飲料、鋼鐵、醫(yī)藥和建筑跌幅小于5%，其中以低估值周期板塊和消費類行業(yè)為主，這類行業(yè)表現(xiàn)出一定的防御性。而通信、計算機、綜合板塊指數(shù)跌幅超過10%，電子、有色、機械、服裝、傳媒等均跌幅較大，高估值以及成長類板塊成為重災(zāi)區(qū)。本周市場風(fēng)格特征和上周基本一致。
后續(xù)市場展望
經(jīng)過持續(xù)大跌，市場從指數(shù)點位到估值水平均處于歷史低位，隨著風(fēng)險持續(xù)暴露，企業(yè)融資成本急劇提高，去杠桿對實體經(jīng)濟的不利影響日益明顯，政策存在短期調(diào)整的可能，周末出臺的準(zhǔn)備金率下調(diào)即是一個體現(xiàn)，預(yù)計雖然去杠桿的政策方向未變，但力度和節(jié)奏短期有望調(diào)整，并支持股票市場出現(xiàn)一定程度的反彈。但必須認(rèn)識到，金融去杠桿、美聯(lián)儲政策緊縮以及貿(mào)易摩擦的大環(huán)境并未改變，這種反彈的持續(xù)性仍需觀察，繼續(xù)保持相對謹(jǐn)慎。
短期來看，重點關(guān)注流動性以及信用風(fēng)險壓力減輕帶來的板塊性機會，主要在于兩個方面，低估值的地產(chǎn)、銀行等流動性高相關(guān)度行業(yè)；同時受益于流動性改善和信用風(fēng)險減輕的成長類行業(yè)，重點關(guān)注計算機、通信、軍工、電子等幾個方向。
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