來源：國金基金 ? ? 時間：2018-07-09
上周市場回顧
中美貿易關稅加征日期臨近，對貿易戰愈演愈烈的擔憂增加，A股市場本周全面下跌，且跌勢加劇。最新公布的PMI顯示經濟面臨全面下滑風險，各地市房地產調控政策強化，特朗普威脅后續仍有5000億美元加征關稅規模，微觀方面永泰能源債券償付實質性違約，內外部壓力積聚。外部市場表現分化，亞洲市場包括日韓港股指普遍下跌，而歐美股市則全面上漲，大宗商品方面，原油價格小幅回調，而銅鋁等金屬價格跌幅較大。人民幣對美元繼續貶值0.37%，但在央行官員表態后，貶值趨勢有所緩和。A股滬深300、中小板、創業板分別下跌4.15%、4.87%和4.07%。
分板塊來看，本周行業普遍下跌，僅軍工行業指數上漲0.9%。其他行業中僅銀行、計算機、傳媒、非銀、通信行業指數跌幅小于3%，低估值的金融以及成長類行業表現相對穩定。而家電、地產、服裝、煤炭、輕工、建材、旅游、電子、商業和醫藥板塊跌幅超過5%，消費和周期成為下跌主力。從主題的角度看，鄉村振興、軍工相關以及自主可控、云計算表現活躍，市場熱點和上周一致，并更為集中。
后續市場展望
短期來看，經濟走弱跡象明顯，隨著地產調控更為密集，壓力將進一步增加，且基數效應下三季度PPI存在下降趨勢，企業盈利增速面臨價格和需求兩方面的壓力，其中周期類資源品行業壓力最大。貨幣政策正在適應性調整，流動性轉向適度充裕，無風險利率已經下行，期待社會融資改善和風險溢價回落，這將成為引起短期市場反彈的重要變量。總體來看，經濟下滑以及流動性適度寬松的雙重環境下，預計市場將弱勢震蕩，重點關注符合政策方向且訂單業績有實質性改善的計算機、軍工等領域。
中期來看仍需保持謹慎，年內去杠桿政策雖然會有節奏和力度的階段性調整，但方向仍將堅持，中美貿易戰存在進一步惡化的可能，兩個因素將持續對市場構成壓力，這兩個因素的階段性緩和將成為短期市場反彈的主要契機。19年隨著美聯儲持續加息，全球金融市場將面臨更大壓力，新興市場存在爆發金融危機的可能，外部金融市場動蕩將對A股構成新的風險。但從長期看，A股估值已經降低到10年來低點，隨著國內去杠桿的基本完成以及國際金融市場的逐步企穩，A股將面臨新一輪牛市。
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