（20210809-20210813）
上周市場回顧
進入8月第二個交易周，本周市場整體平穩，但結構分化明顯。兩市成交金額周均下跌至12,953.12億元，北向資金凈流出12.38億元，兩融余額18,577.14億元。截至上周五收盤，上證綜指周漲1.68%，收于3,516.30點，深證成指周跌0.19%，收于14,799.03點，滬深300周漲0.50%，收于4,945.98點，創業板指周跌4.18%，收于3,345.13點。各行業來看，鋼鐵、采掘、銀行漲幅居前，分別為6.19%、6.03%、5.20%，電氣設備、電子、通信跌幅居前，分別為-3.32%、-2.52%、-1.79%。
市場熱點
7月金融統計數據：經濟壓力漸顯，融資整體偏弱
8月11日，央行公布了7月份的金融統計數據。在社融方面，社會融資規模增量10600億元，社融存量同比增速10.7%。7月社融增量中各分項普遍偏弱，但主要拖累原因是由于7月國債大量到期導致的政府債新增融資大幅下滑。
信貸方面，7月新增人民幣貸款10800億元，信貸數據整體表現偏弱。居民端，居民貸款新增4059億元，新增信貸居民部分占新增信貸38%，居民端新增短貸與中長貸均處于歷史低位。主要原因仍是各地地產政策的持續收緊，這也使得7月商品房成交面積較前月出現回落，對新增居民短貸中長貸均有拖累。其次，汽車缺芯影響顯著，7月廣義乘用車零售152.3萬輛，同比下降6.4%，消費端的受限對居民短貸也有拖累。企業端，整體來看信貸結構較前月偏差，其中企業中長貸今年以來首次出現少增。主要原因仍是當前持續的內需偏弱，票據融資的多增也一定程度上印證了7月實體融資的乏力。
M1、M2同比增速分別為4.9%、8.3%，兩者的差值連續4個月不斷增加，經濟活力的邊際減弱。整體來看，下半年經濟壓力逐漸顯現，貨幣政策大概率仍將維持短期保持邊際略松的狀態。
鋼鐵板塊漲幅領先，鋰電設備迎利好
上周鋼鐵板塊漲幅領先，整體上漲6.19%。7月中旬以來，鐵礦石價格開始從高位快速下跌，截至8月10日，鐵礦石主力收盤價為853元/噸，距離7月16日高點1149.5元/噸已經相差近300元/噸，最大振幅已高達近40%。伴隨鐵礦石價格的下跌，企業生產成本迎來明顯改善，企業利潤大概率將保持擴張趨勢，行業利潤中樞有望得到提振，按照當前對于限產政策的指示，產業鏈利潤有望迎來再分配，對于行業估值重塑具有正向影響。今年大部分鋼企實現了利潤大幅提升，全年實現利潤有望創歷史新高，板塊投資機會仍然存在。
8月12日，寧德時代公布新一輪定增方案，擬募集資金582億元，主要用于擴產137GWh鋰電池以及30GWh的儲能電柜。反映出下游需求的高景氣，同樣也將對上游的鋰、鈷、銅箔、鋁箔等材料產生較大的需求拉動。當前汽車電動化不斷加速，美國明確2030年新能源車滲透率目標為50%，歐洲市場2030年滲透率預計有望超過80%，國內7月份政治局會議再次強調要加快新能源汽車發展。在能源革命的背景下，新能源汽車和儲能將推動鋰電行業加速發展。
投資策略及行業配置
8月前兩周市場波動加大，表現為消費企穩，科技龍頭回落但是中小市值個股漲幅較大，市場分化明顯，基本符合我們對8月行情的預判。近期市場風格轉變，主要原因系7月份國內經濟數據進一步走弱，市場對下半年經濟逐步回落預期達成一致，所以對消費、地產、銀行等基本面預期產生惡化；國內部分行業政策（教育）的改革加速，引發海外中概股下跌，悲觀情緒蔓延到香港和內地。因為改革領域主要涉及民生，進一步引發了對消費市場的擔心；新能源和半導體行業的景氣度依然偏高，資金從傳統行業轉向新興行業，估值進一步提升。往后看，我們認為在經歷7月份調整分化之后，會有所企穩，但市場短期的關注熱點可能依然會在新能源和科技領域。主要原因系經濟下半年逐步趨弱達成預期，短期和經濟聯動性較強的板塊，依然有增速壓力；7月份初的降準，降低了對國內流動性壓力的擔心，債市利率的下行，使得成長股估值的高溢價得以延續。
全年角度，我們維持今年震蕩市的判斷，大盤指數處于震蕩，但結構性行情將反復出現。我們將通過震蕩調整倉位結構，行業方向上，逐步偏向于科技制造，同時對醫藥、消費行業成長確定、估值合理得公司也同步增加配置。
從中長期角度，在注冊制和退市新規實施背景下，優勝劣汰機制提升資源配置效率，個股分化將是中長期趨勢，龍頭企業和優質成長企業將持續受益。
（數據來源：Wind，市場觀點僅供參考，不構成投資建議與未來業績保證）
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