來源：中國經營網 記者 顧夢軒 夏欣廣州 北京報道
在基金投資中，基金經理往往會受到情緒的影響，而有一類基金投資是基于系統執行，能夠保證策略的高度一致性，不會因為恐懼或貪婪而偏離既定方向，這就是量化基金。也正因為如此，量化基金有“市場的穩定器”之稱。
在金融科技深度賦能資管行業的背景下，公募基金量化策略持續迭代優化，以技術創新重塑投資格局。國金基金——一家把量化投資寫入核心戰略的公募基金公司，書寫著屬于它的投資之路。
自2013年起搭建量化投資體系，國金基金歷經牛熊變遷，形成了一套成熟的量化投資體系，并取得了優秀業績。
分散持倉、降低風險
Wind數據顯示，截至4月12日，國金量化多因子基金A份額最近三年收益為34.97%，最近五年收益率為86.11%。同時，在最近三年量化基金收益率前十名中，國金基金有三只基金入圍，除國金量化多因子A份額外，國金量化精選基金A份額和C份額也進入前十，最近三年收益率分別為33.1%和31.13%，分別位列第六名和第九名。
同時，截至2024年四季度末，國金量化多因子基金A份額以規模23.87億元位居所有量化基金規模之首。
在風云詭譎的市場環境下，國金基金的量化基金是如何穿越牛熊，保持長期業績的？
“這與國金量化的投資目標有關，即以獲取長期相對持續的超額收益為目標，”國金基金量化投資中心副總經理馬芳在接受記者采訪時指出，一直以來，國金量化公募產品以多策略框架為底層架構，基于價量、基本面、相關資訊等特征運用機器學習模型來訓練，通過機器學習算法優化組合，分散持倉，動態捕捉市場投資機會，適應新的市場環境，力爭實現較為長期的超額收益。
在低頻和高頻策略的選擇上，馬芳指出，低頻量化更關注長期價值投資，高頻交易主要依賴實時市場數據，對交易時效性要求高。
馬芳介紹，國金量化投資策略區別于傳統多因子量化模型，不以堅守某些因子暴露作為收益獲取源，而是通過構建量化模型預測個股超額、各類因子等的相對確定性投資機會，目標是力爭獲取相對持續超額收益。
記者注意到，國金基金的量化基金選股邏輯隨市場行情不斷變化。以國金量化多因子基金為例，2024年第四季度，該基金的前十大重倉股分別為：江蘇銀行、格力電器、伊利股份、老白干酒、精測電子、中國電建、國科微、立昂微、麗珠集團和隧道股份，而2024年第三季度，該基金的前十大重倉股則是：貴州茅臺、華泰證券、南山鋁業、友發集團、舍得酒業、老白干酒、杭州銀行、海螺水泥、東興證券和正泰電器。
2023年—2024年兩年以來，國金量化多因子基金的前十大重倉股一直在持續變化中。
在國金量化多因子基金2024年年報中，基金經理馬芳、姚加紅表示，隨著機構投資者參與A股市場的占比提升，投資理念和方法論趨于完善，各類計算機技術和模型等廣泛應用，市場有效性將進一步提升。在市場趨于成熟的過程中，風險模型的成熟度亦需日趨完備，這也是國金量化模型重點迭代優化的方向。“國金量化策略收益來源多樣化、持倉分散度較高，本基金在控制風險的基礎上力爭獲取超越比較基準的投資回報。“馬芳、姚加紅在2024年年報中表示。
“通常情況下，市場風格相對均衡，機會相對分散的市場環境利于量化策略獲取收益，”馬芳表示，同時，由于量化策略分散化持倉的本質，較為極致的市場風格一定程度上不利于獲取超額，但是極致環境的回歸又會對量化超額形成補償。“國金量化策略在持續優化、更新迭代中，以能夠力爭更廣泛地適應市場環境。”馬芳說。
增強模型適配度
誠然，量化基金也并非完美無缺，模型的有效性可能會受到市場環境變化的影響，如果市場出現超出模型預期的極端情況，可能會導致投資策略的失效。
國金基金的量化基金經理是如何做到量化模型的迭代和優化的？面對市場環境突變，基金經理又該如何應對？
馬芳在接受記者采訪時表示，持續迭代優化是量化策略的必經之路，自2016年以來，持續經歷定期和不定期的優化，通常由策略超額的表現來觸發。
2024年全年，小微盤股經歷了三次大幅下跌過程，這些事件不僅考驗了量化投資的韌性，也為整個行業帶來了深刻的啟示。
馬芳表示，2024年市場風格切換節奏加快，波動顯著加劇，幾種主流風格的收益波動率多次觸及甚至突破近三年的極值。這直接導致產品超額收益中風格收益部分隨之大幅震蕩。國金量化團隊對風險模型迭代優化，縮小風格變化范圍，增強模型適配度。
不僅如此，國金基金量化團隊也始終堅持不懈地致力于研發與現有策略相關性較低的全新策略，旨在借助多策略組合的方式力求有效降低波動幅度，并且能夠更好地契合外部環境的動態變化。
具體而言，馬芳介紹，2024年，面對市場環境帶來的變化，國金量化團隊對量化模型做了如下迭代和優化。
第一，國金量化團隊對風險模型迭代優化，縮小風格變化范圍，增強模型適配度。力爭在市場風格極致情況下（例如流動性受限，或者市場波動的情況下）一定程度上平滑波動。第二，面對新“國九條”帶來的影響，國金量化團隊與風控團隊協同，通過算法預測與主觀監控相結合的方式，調整禁投池的范圍，力求減少異常標的對組合的干擾。
第三，面對自2024年8月底以來，特別是9月下旬后貨幣和財政政策較為密集地出臺，馬芳表示，市場波動顯著增大，市場風格波動和切換頻率達到更為極致的程度，超額波動符合預期。此類市場環境中，較為嚴格的風險敞口一定程度上可以控制超額波動范圍。
“第四，市場波動增大，日內策略通常發揮較為積極的作用，組合通過補充類似的策略提升阿爾法的效能。”馬芳說。
在整體量化團隊打造上，馬芳介紹，國金基金量化團隊自2016年起實盤運作，積累了超8年的實盤投資經驗，經歷了較為多樣的市場環境變換，力爭實現相對持續的超額，這與選股模型收益來源廣泛有著密不可分的關系，同時多周期和多維度的覆蓋力求增強對市場的適應能力。
（編輯：夏欣 審核：何莎莎 校對：翟軍）