來源：證券時報網 ? 時間：2014-08-07
上周，A股市場上演大象起舞，以銀行、金融為首的藍籌板塊集體暴動，此輪帶動藍籌上漲的原因是什么？藍籌行情會持續多久？證券時報記者就這些問題采訪了國金通用滬深300指數分級基金經理、國金通用鑫安保本混合擬任基金經理宮雪。
宏觀經濟不如預期
證券時報記者：7月宏觀經濟數據呈現企穩的跡象，但也有人認為經濟基本面沒有出現好轉，您怎么看？
宮雪：經濟并未企穩，基本面仍比較糟糕。當前企業的融資成本很高，尤其是拉動經濟增長的中小企業。盡管央行在6月份實施定向降準，加大了對中小企業貸款的支持力度，但銀行端的成本沒落到這些小企業身上，銀行會在其可投資的范圍內優先選擇，這是銀行的正常投資邏輯，短時間內不會被顛覆，定向降準的力度仍不足以支撐小微企業的發展。正因為銀行端很難支撐起中小企業巨大的需求體量，才會有邊緣化的資金需求。
目前整體的資金面已趨于寬松，寬松的資金面會驅動市場好轉，但這不是經濟基本面的好轉，所以宏觀經濟只是階段性反彈，不是趨勢性好轉。雖然近幾個月公布的PMI數據還不錯，連續5個月向上，但還是低于市場預期，沒有達到經濟基本面良好時的程度。
藍籌反彈將持續
證券時報記者：滬港通會對A股帶來什么影響？
宮雪：滬港通的開放會吸引大量的海外資金進入中國，這種刺激的效果很明顯。海外的融資成本很低，但收益率也很低，而相對海外低廉的資金成本來說，中國市場具有較大的收益空間，所以滬港通開放500多只股票，一定會吸引海外的資金進來。上周藍籌股的暴漲也有這方面原因。
證券時報記者：除了滬港通的因素外，這輪藍籌股出現暴漲的原因還有什么？會持續多久？
宮雪：藍籌股的上漲最主要就是資金驅動，包括海外的資金以及國內自己的資金。滬港通將引入海外的資金，而債券市場的調整，也使得國內市場的資金流向藍籌這類避風港。
債市正處在淘汰階段，剛性兌付即將打破，風險會逐步釋放，資金不敢進場，而A股現在處于折價狀態，向下空間很小，想象空間很大，自然會吸引資金進場。資金在流動性的比較上，一定會先考慮流動性比較好的股票，那就是大盤藍籌。所以現在股市比較好。藍籌股的反彈還會持續一段時間，至少今年下半年都會有機會，但這輪藍籌行情并不是趨勢性的。股市長期走勢要靠股票整體的盈利水平，盈利水平要靠經濟基本面的回升。從目前到明年上半年，預計經濟基本面不會出現明顯的回升。
看重盈利質量
證券時報記者：國金通用鑫安保本混合基金的高風險投資主要是跟蹤中證騰安100指數，這個指數有什么特點？
宮雪：中證騰安100指數是由騰訊發起，并與濟安金信聯合編制發布的指數，這也是第一只互聯網媒體發起的指數。評價體系包含60多個指標，分為8大體系，包括量化篩選，組合原理，分形理論的運用。這個體系類似于標普的債券評價，只不過用在了股票上，債券強調的是現金流，中證騰安100指數強調的是盈利質量，更能體現價值投資。評價體系中最具核心價值的是稅收體系，從稅收的角度對企業做信用評價，這在國內是唯一的，比較超前。
證券時報記者：為什么不設計成指數基金，而選擇發行保本混合型基金？
宮雪：當前的市場對于股票型產品的接受程度不高，市場認可度很低。保本混合型基金，可以通過保本打消投資者虧錢的顧慮，高風險資產配置成指數投資，具有博取高收益的空間，是類期權的模式，同時用滬深300股指期貨做對沖，降低波動性，投資者會容易接受一些。
國金通用鑫安保本也是在互聯網發行的寶寶產品，叫高大寶?，F在市場上的寶寶產品基本都是貨幣基金，高大寶是保本基金，收益率不確定，鎖定期一年，除了做銀行協議存款和回購外，引入股票投資，讓投資者逐漸認識到風險和收益是對稱的。（作者：邱玥）