一、上周市場回顧
上周A股市場呈現沖高回落態勢，周五市場受到外部因素沖擊大，全周主要寬基指數均呈現下跌，其中上證50指數跌幅最小為1.61%，創業板指數跌幅達到4.9%。然而在上周前四個交易日，仍有近半數寬基指數上漲，上漲的板塊依次是北證50、中證2000、中證1000指數，延續了此前小盤股風格，可見周五市場調整對市場風格和寬基指數的影響。在市場風險偏好的影響下，港股市場也出現了明顯的回落，恒生科技指數周跌幅達到5.0%，恒生指數與恒生國企指數跌幅稍小。A股市場成交額較前一周繼續放大，Wind全A日均成交額為1.99萬億。
行業指數的表現與寬基指數表現相似，彈性較大的TMT行業跌幅最大，通信板塊跌幅達到9.6%，成長風格整體跌幅為4.6%。上周表現較好的行業，是順周期的鋼鐵、房地產、食品飲料、建筑建材。從基本面的角度看，新房和二手房前兩個月的銷量均有較好表現，帶動市場對于周期的預期回升，投資者對產業鏈的預期也有所提升。鋼鐵行業還有供給結構好轉的預期。我們從宏觀數據，也可以看到經濟改善的跡象。
根據百年建筑網統計，截至2月27日，全國工地開復工率、勞務上工率和資金到位率，逐步回升，其中資金到位率已經超越去年同期，但勞務上工率和開復工率仍不及2024年。隨著資金到位情況的好轉，預計后續實物工作量不斷提升。
PMI數據好轉預示著需求的回升和生產的恢復。從數據看，制造業PMI從1月份的49.1%回升至榮枯線以上，達到50.2%，從分項數據看，需求整體好轉，新訂單和新出口訂單回升幅度超越制造業PMI指數，顯示其對指數拉動力較強。生產和采購量回升幅度同樣較大。下跌較為明顯的是生產經營活動預期，其中中小型企業的PMI數據則呈現下滑，這顯示目前經濟數據改善，主要是大型企業拉動，中小微企業的信心仍待進一步增強。
PMI數據好轉、30城地產銷售面積累計同比增長，建材表觀需求回升，這些數據都預示著目前宏觀經濟的復蘇態勢。
二、本周市場展望
上周外圍因素沖擊加劇，導致市場的風險偏好出現較大調整，也推動春季躁動走向尾聲。2月份成長風格表現強勁，也導致市場交易較為擁擠，隨著外部變化帶來的預期調整，指數也出現了較大下跌。短期內風險偏好可能仍難提升，市場從極致的成長風格進入均衡階段。
本周市場開始進入重要會議的政策觀察階段，值得注意的是，春節以來市場對于貨幣和財政政策的預期不斷下降。目前國內的經濟也處于恢復階段，保持平穩為主。需要關注的是，決策層如何看待外部沖擊和內部經濟，以及是否為此留下更充分的政策空間。此外，關稅因素對市場的影響會進一步提升，未來是否有美國高級官員訪華，以及是否開啟貿易談判，會對市場短期表現形成影響。但中期維度看，市場指數會圍繞經濟復蘇的方向前進。
三、權益市場投資策略
回歸國內經濟復蘇主線，調整階段積極關注核心成長標的。目前國內經濟復蘇態勢逐步明朗，雖然政策預期相對較弱，但未來依然存在繼續釋放的空間，關注內需和穩定性的紅利資產。短期內受到資金和預期影響，成長板塊調整幅度較大，從中期維度看，科技板塊仍有彈性空間，產業趨勢和國內外政策加持下依然看好，在調整階段持續關注。
數據來源:本文數據未經特別說明，均源自wind
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