一、上周市場(chǎng)回顧
上周A股市場(chǎng)震蕩走高，國(guó)內(nèi)外均出現(xiàn)積極因素。特朗普上任首周的政策好于預(yù)期，關(guān)稅、通脹和利率問(wèn)題都沒(méi)有進(jìn)一步惡化，美元指數(shù)回落推人民幣升值，A股出海相關(guān)指數(shù)也明顯回升。國(guó)內(nèi)政策進(jìn)一步寬松，監(jiān)管層在有意引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，市場(chǎng)增量資金預(yù)期提升。上周市場(chǎng)呈現(xiàn)整體上漲，萬(wàn)得全A上周上漲0.9%，其中創(chuàng)業(yè)板和中證1000指數(shù)漲幅較大，分別上漲了2.6%和1.7%，北證50跌幅較大，其次是上證50小幅下跌。市場(chǎng)成交量小幅上升，萬(wàn)得全A指數(shù)日均成交額從前一周的1.20萬(wàn)億上升至1.23萬(wàn)億，臨近春節(jié)，A股市場(chǎng)成交量放大較為溫和。
行業(yè)方面，成長(zhǎng)風(fēng)格持續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，通信、計(jì)算機(jī)、電子行業(yè)漲幅明顯，一方面是人工智能板塊相關(guān)信息的催化，另一方面是在業(yè)績(jī)預(yù)告期，電子通信等重點(diǎn)個(gè)股盈利增速較好，在基本面和估值雙重推動(dòng)下，AI板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。相比之下，順周期和紅利資產(chǎn)表現(xiàn)較弱，外圍沖擊減緩降低了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)政策的預(yù)期，順周期板塊業(yè)績(jī)壓力較大。
上周公募基金公布了2024年四季報(bào)數(shù)據(jù)。根據(jù)wind資訊，股票型和偏股混合型主動(dòng)管理基金的整體持倉(cāng)，在電子、電力設(shè)備和醫(yī)藥生物行業(yè)的配置比例較高，分別是17.9%、13.0%和10.0%，較三季度配置比例分別提升了2.9%、0.6%和降低了1.1%。電子行業(yè)受到業(yè)績(jī)和預(yù)期的雙重推動(dòng)，正如前文所述，在人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的推動(dòng)下，行業(yè)的盈利預(yù)期向好，無(wú)論是算力還是應(yīng)用，電子行業(yè)均有受益。從產(chǎn)業(yè)周期看，目前人工智能周期上行的確定性最高，估值與盈利的預(yù)期抬升，推動(dòng)市場(chǎng)資金逐步加倉(cāng)。電力設(shè)備行業(yè)則處于行業(yè)底部上行期，經(jīng)過(guò)近幾年市場(chǎng)調(diào)整，新能源汽車行業(yè)基本走出底部，行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始初現(xiàn)漲價(jià)，我國(guó)新能源車的全球競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，市場(chǎng)預(yù)期在逐步改善；光伏產(chǎn)業(yè)鏈仍然處于行業(yè)下行壓力的釋放期，預(yù)計(jì)部分投資者開(kāi)始布局行業(yè)底部反轉(zhuǎn)。整體分析，新能源鏈的產(chǎn)業(yè)周期向上彈性弱于人工智能。
四季度基金減倉(cāng)幅度最大的是有色金屬，行業(yè)配置比例從2024年三季度末的5.4%降低至年底的3.4%。這一方面是市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂，另一方面則是對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的疑慮。美國(guó)競(jìng)選及新一屆政府的施政綱領(lǐng)對(duì)市場(chǎng)形成擾動(dòng)，導(dǎo)致投資者對(duì)工業(yè)金屬需求預(yù)期下降。但值得注意的是，2025年年初至今，有色金屬板塊漲幅第一，達(dá)到4.94%。
二、本周市場(chǎng)展望
春節(jié)將至，假期中出行數(shù)據(jù)和海外的關(guān)稅政策，對(duì)市場(chǎng)邊際影響較大。從國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)看，目前出行的熱度較高，但具體消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何，仍需要觀察。2024年各類假期中，數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出行熱度高、消費(fèi)均價(jià)下行的特征，這種現(xiàn)象是否改善仍有待觀察，這些變化對(duì)消費(fèi)行業(yè)影響較大。
國(guó)外方面擾動(dòng)主要來(lái)自于美國(guó)政策。特朗普政府的政策目標(biāo)多樣，但其各項(xiàng)措施有相互掣肘跡象，其施政邏輯，與其優(yōu)先解決哪類問(wèn)題有關(guān)，而其關(guān)稅政策，尤其是對(duì)中國(guó)關(guān)稅的政策仍然模糊。觀察其在2月1日是否有新政推進(jìn)，如果其對(duì)中國(guó)、加拿大、墨西哥的關(guān)稅落地，則其目前的政策重心，非壓低通脹，而是推動(dòng)國(guó)內(nèi)減稅和生產(chǎn)性投資，以增強(qiáng)美國(guó)制造業(yè)地位為近期重點(diǎn)目標(biāo)。如此推演，則美國(guó)復(fù)蘇預(yù)期要進(jìn)一步下修，其對(duì)全球的帶動(dòng)作用力也會(huì)減弱，對(duì)國(guó)內(nèi)而言，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期亦會(huì)受到影響，那么A股的反彈也會(huì)受阻。
三、權(quán)益市場(chǎng)投資策略
春節(jié)前后市場(chǎng)成交活躍度降低，建議減少主題性板塊倉(cāng)位。在長(zhǎng)期資金入市的預(yù)期下，預(yù)計(jì)紅利資產(chǎn)仍有持續(xù)的資金流入，不宜低估長(zhǎng)期配置的價(jià)值，底倉(cāng)配置建議以紅利資產(chǎn)為主。彈性板塊配置，國(guó)內(nèi)外對(duì)人工智能產(chǎn)業(yè)的資本開(kāi)支抬升，建議配置人工智能、自主創(chuàng)新、信創(chuàng)等方向。激進(jìn)型策略，建議配置科技主題，包括國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用、機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)。
數(shù)據(jù)來(lái)源:本文數(shù)據(jù)未經(jīng)特別說(shuō)明，均源自wind
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