? ? ? ?一、上周市場回顧
上周A股前半周整體震蕩，周五在樂觀政策預期下大幅攀升，當日上證50上漲了2.85%，全周上漲2.18%，在全部寬基指數中表現最好。上周市場呈現藍籌股強勢的特征，上證50、滬深300指數表現更好，創業板、中證1000指數漲幅相對較小。相比二季度小盤股強勢的表現，市場呈現出風格的再平衡。A股市場成交量并未進一步放大，萬得全A指數的日均成交額為1.65萬億，較前一周的1.70萬億小幅下降。
行業指數方面，消費相關板塊表現最好，美容護理、食品飲料、紡織服裝、社會服務漲幅均超過3.7%，此外有供給側改革預期的煤炭也上漲了4.8%。上周國家金融監督管理總局印發通知，要求金融機構發展消費金融，助力提振消費，進一步推升了市場對于消費板塊的預期。從兩會的政策內容，我們也可以看到監管層對于推動消費的力度在不斷加大，例如“以舊換新”規模翻倍增長，且財政中的經常性支出增速，從2024的2.7%提升至2025年的5.3%，政府消費支出增幅也在提升。3月17日，國務院新聞辦公室將舉行新聞發布會，介紹提振消費有關情況。投資者對于消費政策的進一步樂觀預期，有望提振市場風險偏好。
上周公布的2025年2月的金融數據略低于預期，未能在一月份較好的基礎上更進一步。具體來看，新增社會融資當月新增22333萬億，同比多增7274億，主要增加的項目是政府債券，政府成為加杠桿的主體；金融機構口徑下，新增人民幣貸款10100億元，同比少增4400億，其中非金融機構的中長期貸款少增7500億，是主要的拖累項。
社會融資規模和信貸是經濟的前瞻指標，數據的階段性走弱有季節性因素，但也需要警惕實體需求。兩會增加了赤字率、提升專項債和特別國債的規模，其主要目的就是為了對沖目前企業和居民需求不足的問題，通過政府需求提振實體經濟。隨著需求的提升，未來社融數據或會逐步好轉。
二、本周市場展望
內需政策持續發力，提振市場的風險偏好，消費成為中央和地方關注的重點，刺激消費、鼓勵生育、激發民企政策，不但提振投資者對資本市場的偏好，也提振居民和企業經營熱情。寬松的財政推動之下，經濟數據的改善有望實現，這有助于提升企業盈利能力，推動市場底部抬升。但外需的影響也不應忽視，2025年前兩個月的出口增速開始回落，反映了前期擔心關稅是搶出口透支部分需求。美國對我國關稅稅率的提升，則會影響后續出口增長。
展望市場，目前階段內部定價力度更大，無論是上市公司的業績情況，還是宏觀經濟數據，對市場的方向選擇更為重要，目前階段保持相對樂觀，主要是2024年四季度的政策會不斷在數據端體現。市場風格或會逐步回歸大盤股，尤其關注業績穩定的板塊。
三、權益市場投資策略
在刺激消費和生育激勵政策之下，消費是短期利好線索疊加方向，后續的繼續表現來自于財報季的業績兌現。全年社會消費品零售總額有進一步提升的空間，但是否有超預期表現，需要觀察經濟復蘇和居民消費意愿提升的情況。中期科技產業趨勢仍然向好，科技中級別調整的窗口或仍需等待，關注國內AI算力和應用的投資機會。
數據來源:本文數據未經特別說明，均源自wind
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