? ? ? ?一、上周市場(chǎng)回顧
上周A股前半周整體震蕩，周五在樂(lè)觀政策預(yù)期下大幅攀升，當(dāng)日上證50上漲了2.85%，全周上漲2.18%，在全部寬基指數(shù)中表現(xiàn)最好。上周市場(chǎng)呈現(xiàn)藍(lán)籌股強(qiáng)勢(shì)的特征，上證50、滬深300指數(shù)表現(xiàn)更好，創(chuàng)業(yè)板、中證1000指數(shù)漲幅相對(duì)較小。相比二季度小盤(pán)股強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)，市場(chǎng)呈現(xiàn)出風(fēng)格的再平衡。A股市場(chǎng)成交量并未進(jìn)一步放大，萬(wàn)得全A指數(shù)的日均成交額為1.65萬(wàn)億，較前一周的1.70萬(wàn)億小幅下降。
行業(yè)指數(shù)方面，消費(fèi)相關(guān)板塊表現(xiàn)最好，美容護(hù)理、食品飲料、紡織服裝、社會(huì)服務(wù)漲幅均超過(guò)3.7%，此外有供給側(cè)改革預(yù)期的煤炭也上漲了4.8%。上周國(guó)家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)通知，要求金融機(jī)構(gòu)發(fā)展消費(fèi)金融，助力提振消費(fèi)，進(jìn)一步推升了市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)板塊的預(yù)期。從兩會(huì)的政策內(nèi)容，我們也可以看到監(jiān)管層對(duì)于推動(dòng)消費(fèi)的力度在不斷加大，例如“以舊換新”規(guī)模翻倍增長(zhǎng)，且財(cái)政中的經(jīng)常性支出增速，從2024的2.7%提升至2025年的5.3%，政府消費(fèi)支出增幅也在提升。3月17日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室將舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹提振消費(fèi)有關(guān)情況。投資者對(duì)于消費(fèi)政策的進(jìn)一步樂(lè)觀預(yù)期，有望提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。
上周公布的2025年2月的金融數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，未能在一月份較好的基礎(chǔ)上更進(jìn)一步。具體來(lái)看，新增社會(huì)融資當(dāng)月新增22333萬(wàn)億，同比多增7274億，主要增加的項(xiàng)目是政府債券，政府成為加杠桿的主體；金融機(jī)構(gòu)口徑下，新增人民幣貸款10100億元，同比少增4400億，其中非金融機(jī)構(gòu)的中長(zhǎng)期貸款少增7500億，是主要的拖累項(xiàng)。
社會(huì)融資規(guī)模和信貸是經(jīng)濟(jì)的前瞻指標(biāo)，數(shù)據(jù)的階段性走弱有季節(jié)性因素，但也需要警惕實(shí)體需求。兩會(huì)增加了赤字率、提升專項(xiàng)債和特別國(guó)債的規(guī)模，其主要目的就是為了對(duì)沖目前企業(yè)和居民需求不足的問(wèn)題，通過(guò)政府需求提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)。隨著需求的提升，未來(lái)社融數(shù)據(jù)或會(huì)逐步好轉(zhuǎn)。
二、本周市場(chǎng)展望
內(nèi)需政策持續(xù)發(fā)力，提振市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，消費(fèi)成為中央和地方關(guān)注的重點(diǎn)，刺激消費(fèi)、鼓勵(lì)生育、激發(fā)民企政策，不但提振投資者對(duì)資本市場(chǎng)的偏好，也提振居民和企業(yè)經(jīng)營(yíng)熱情。寬松的財(cái)政推動(dòng)之下，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的改善有望實(shí)現(xiàn)，這有助于提升企業(yè)盈利能力，推動(dòng)市場(chǎng)底部抬升。但外需的影響也不應(yīng)忽視，2025年前兩個(gè)月的出口增速開(kāi)始回落，反映了前期擔(dān)心關(guān)稅是搶出口透支部分需求。美國(guó)對(duì)我國(guó)關(guān)稅稅率的提升，則會(huì)影響后續(xù)出口增長(zhǎng)。
展望市場(chǎng)，目前階段內(nèi)部定價(jià)力度更大，無(wú)論是上市公司的業(yè)績(jī)情況，還是宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)市場(chǎng)的方向選擇更為重要，目前階段保持相對(duì)樂(lè)觀，主要是2024年四季度的政策會(huì)不斷在數(shù)據(jù)端體現(xiàn)。市場(chǎng)風(fēng)格或會(huì)逐步回歸大盤(pán)股，尤其關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定的板塊。
三、權(quán)益市場(chǎng)投資策略
在刺激消費(fèi)和生育激勵(lì)政策之下，消費(fèi)是短期利好線索疊加方向，后續(xù)的繼續(xù)表現(xiàn)來(lái)自于財(cái)報(bào)季的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額有進(jìn)一步提升的空間，但是否有超預(yù)期表現(xiàn)，需要觀察經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和居民消費(fèi)意愿提升的情況。中期科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)仍然向好，科技中級(jí)別調(diào)整的窗口或仍需等待，關(guān)注國(guó)內(nèi)AI算力和應(yīng)用的投資機(jī)會(huì)。
數(shù)據(jù)來(lái)源:本文數(shù)據(jù)未經(jīng)特別說(shuō)明，均源自wind
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。本材料既不構(gòu)成基金宣傳推介材料，也不構(gòu)成任何法律文件。本材料由國(guó)金基金編寫(xiě)，未經(jīng)國(guó)金基金事先書(shū)面同意，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式更改、傳送、復(fù)印、復(fù)制、刊登、發(fā)表或者引用本材料的全部或任何部分。本材料所載觀點(diǎn)和信息僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，不應(yīng)被視為國(guó)金基金銷售任何公募基金、資管計(jì)劃或其他金融產(chǎn)品的要約，不構(gòu)成產(chǎn)品未來(lái)投資策略及業(yè)績(jī)的保證。本材料所載內(nèi)容的來(lái)源及觀點(diǎn)的出處皆被國(guó)金基金認(rèn)為可靠，但國(guó)金基金對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作保證。國(guó)金基金承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用委托財(cái)產(chǎn)，但不保證委托財(cái)產(chǎn)本金不受損失，也不保證一定盈利及最低收益。因使用本材料而導(dǎo)致的直接或間接損失，國(guó)金基金不承擔(dān)任何責(zé)任?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資前請(qǐng)認(rèn)真閱讀《基金合同》《基金產(chǎn)品資料概要》《招募說(shuō)明書(shū)》等法律文件，在了解基金的特有風(fēng)險(xiǎn)并聽(tīng)取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，獨(dú)立做出投資決策。本材料制作時(shí)間:2025年3月17日