? 2025年一季度，宏觀層面和微觀層面均發(fā)現(xiàn)一些向好的變化。宏觀層面，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)在去年10月份出臺(tái)一系列政策之后開(kāi)始逐漸企穩(wěn)，一線城市房地產(chǎn)成交量和成交均價(jià)均有企穩(wěn)跡象；伴隨著政策端對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的支持和傾向，以及民營(yíng)企業(yè)家座談會(huì)的召開(kāi)，民營(yíng)企業(yè)家的信心有所恢復(fù)；此外美國(guó)在新的總統(tǒng)宣布就職之后的一系列政策操作，讓市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了擔(dān)憂(yōu)，資本開(kāi)始從美元資產(chǎn)抽離，回流到其他各個(gè)資產(chǎn)。微觀層面，國(guó)內(nèi)在AI大模型及產(chǎn)業(yè)鏈上取得突破，表明中國(guó)科技在崛起，企業(yè)端今年增加資本性支出（CapEx）的意愿明顯上升，整體制造業(yè)的活躍度顯著提升。
一季度市場(chǎng)主要以科技為主線有一波顯著上漲，包括機(jī)器人、國(guó)產(chǎn)算力、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥等板塊均有不錯(cuò)表現(xiàn)；同時(shí)，港股在1-2月份表現(xiàn)突出，恒生科技有顯著上漲，港股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、汽車(chē)企業(yè)和創(chuàng)新藥都受到海外回流資金及南下資金的青睞。3月份，面對(duì)海外關(guān)稅的不確定性、一季報(bào)的不確定性等因素影響，市場(chǎng)逐步進(jìn)入震蕩期。從結(jié)構(gòu)上看，市場(chǎng)的阿爾法屬性相對(duì)去年存在顯著提升，自下而上尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的價(jià)值在提升，權(quán)益基金比起行業(yè)指數(shù)整體表現(xiàn)占優(yōu)。
報(bào)告期內(nèi)，本基金保持高倉(cāng)位運(yùn)作，資產(chǎn)配置以科技為主、有色等大宗商品為輔，并增加了港股配置。板塊方面，考慮到今年國(guó)內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)CapEx體量明顯增加，本基金在科技行業(yè)主要投資于今年因CapEx投資帶來(lái)增長(zhǎng)的企業(yè)以及因CapEx增加而帶來(lái)訂單的企業(yè)，包括電子半導(dǎo)體、通信、汽車(chē)、港股互聯(lián)網(wǎng)等；考慮到制造業(yè)的恢復(fù)，本基金在基本金屬上增加了一定配置；在醫(yī)藥行業(yè)，由于國(guó)內(nèi)政策對(duì)創(chuàng)新藥給予一定鼓勵(lì)和支持，且創(chuàng)新藥經(jīng)過(guò)過(guò)去3年回調(diào)性?xún)r(jià)比增高，本基金在創(chuàng)新藥板塊進(jìn)行了一定配置。選股方面，本基金依舊以各個(gè)行業(yè)或者細(xì)分行業(yè)的龍頭為主進(jìn)行投資。