一、上周市場回顧
上周A股市場先抑后揚，伴隨兩會穩定投資者預期，指數也逐步企穩，全周主要寬基指數均上漲，其中北證50指數漲幅最大，上漲了6.5%，其次是中證2000和中證1000指數，滬深300指數漲幅最小為1.4%，市場表現小盤股風格特征。上周港股表現更強勁，恒生科技指數單周漲幅為8.4%，恒生指數漲幅為5.6%，科技股帶動下香港市場重估行情繼續演繹。A股市場成交量并未進一步放大，萬得全A指數的日均成交額為1.70萬億，較前一周的1.99萬億小幅下降。
行業指數的市場表現與2月相比發生變化，漲幅最高的是有色金屬和國防軍工行業指數，其次是計算機、機械、傳媒指數，后三者與機器人、AI的關聯度較高，受到新一款AI 應用的影響較大，可以看做是前期科技行情的延續。有色金屬行業指數漲幅大，體現出投資者對于資源品消耗的預期提升，美元指數走弱也形成對金屬價格的支撐，國防軍工表現主要受到“十四五”收官年需求釋放，以及國防預算連續三年穩定增長的影響。受到原油價格下降的影響，石油化工行業表現較差。
回顧前兩周的市場表現，指數在3月初前后反應外部沖擊出現回調，2月漲幅較高的主題板塊調整幅度較大。但上周國內的政策推動以及科技領域的產品突破，再次推升市場的風險偏好，融資余額小幅下降后再次進入上行通道，反映投資者熱情依然高漲。整體看，政策和產業趨勢影響板塊表現，宏觀預期進一步恢復。
上周海關總署公布了我國進出口金額，數據顯示1-2月出口金額的累計增速為2.3%，較2024年5.9%的增速有所下滑，但值得注意的是2024年1月、2月的累計增速為7.7%、7.1%，具有較高的基數，后續的出口是否繼續承壓需要觀察。
展望2025年度外貿情況，在2024年末，美國新一屆總統選舉落地，國內對于關稅稅率增加的預期便開始提升， 2024年四季度產業鏈呈現一定的“搶出口”現象，這對于未來的出口有一定的透支。其次，美國已經先后兩次宣布對我國增加10%的關稅稅率，這導致我國對美出口的綜合關稅水平在兩個月內增加超過一倍，稅率對我國出口的影響會在后續不斷顯現。最后，美國政府可能會對我們進一步增加關稅稅率，外貿風險仍在加大。
在外需預期轉弱的情況下，內需的對沖措施需要進一步發力。我們也觀察到財政增加了赤字率、特別國債額度和專項債發行規模，同時監管層表示未來有進一步政策刺激空間，顯示出我國對外需沖擊的重視。在此預期之下，未來整體宏觀經濟增速有望保持穩定。
二、本周市場展望
兩會的政策符合市場預期，寬松的財政為宏觀經濟的發展提供了保障，貨幣政策也給出了寬松的信號。從結構上看，政策對于消費的支持力度提升最為明顯，以舊換新政策加碼，有望推動消費增速進一步回升，對設備更新和高新技術企業的支持也有所加力。從目前一季度的經濟表現看，經濟增速仍能維持較高的增速，這樣的環境，有利于投資者信心的穩定，市場的風險偏好仍有提升空間。
科技方面來自于政策的助力和產業的突破，都形成很好的預期提振效果，頭部企業的資本開支提升有望提升產業鏈訂單和業績，從業績數據看，電子、通信等行業2024年以及2025年一季度的業績表現有望符合預期。
外圍的影響因素仍然存在，但從指數和市場的表現看，投資者對此的消化能力增強，內部的穩定更為重要，市場會在科技趨勢、經濟復蘇和業績企穩等主線尋找投資機會。整體看，2月市場風格偏向成長，三月份的風格可能會更加均衡。
三、權益市場投資策略
回歸國內經濟復蘇主線，調整階段布局核心成長標的。目前國內經濟復蘇態勢逐步明朗，雖然政策預期較弱，但未來繼續釋放的空間依然較大，關注內需和受益于經濟復蘇的資產。短期內受到資金和預期影響，成長板塊波動較大，從中期維度看，科技板塊仍有向上彈性，產業趨勢和國內外政策加持下依然看好科技板塊的發展潛力。
數據來源:本文數據未經特別說明，均源自wind
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