一、上周市場回顧
雖然受到外圍關稅的影響，但國內權益市場在穩定的資金環境中，仍然保持韌性，主要寬基指數維持緩慢回升態勢，上周上證指數和萬得全A均有所反彈，寬基指數中漲幅最好的是北證50指數，主要是受益于投資者對醫藥和自主可控領域的偏好提升；其次是權重股集中的上證50指數，周漲幅達到1.5%，但中小100指數和創業板指數則呈現下跌態勢，跌幅分別達到1.2%和0.6%。面對美國關稅政策的沖擊，市場對于外需的擔心度仍然較大，內需、自主可控、經濟振興領域的板塊，更受投資者青睞。上周成交額有所回落，全周日均成交1.11萬億，較前一周有所回落，反應投資者的情緒逐步穩定，但對市場仍保持謹慎態度。
行業指數也呈現出藍籌強勢的特征，權重較大的銀行業表現最好，周漲幅達到4.1%，這一方面反應市場對于指數穩定的預期，一方面是銀行為高股息資金關注的重點行業，在目前市場格局下，高股息板塊的配置價值仍然較大。漲幅其次的是房地產行業指數，周漲幅達到3.4%，反應投資者對于穩樓市和“止跌企穩”的政策預期。雖然短期博弈因素較多，但我們判斷短期出臺較大刺激政策的可能性較弱，這是源于目前的經濟數據，仍然具有較強韌性。上周制造和科技風格跌幅較大，這是受到風險偏好的影響。制造業受制于較低的PPI數據，業績預期邊際有所下修。彈性較大的國防軍工行業，和貿易戰升級后表現相對較好的農林牧漁行業跌幅較大。這反映出市場的風險偏好仍然不高，且市場短期的上行主線仍有較大不確定性，需要繼續跟蹤市場交易特征。
上周外圍權益市場走出分化走勢，整體呈現歐股強、美股弱的特征。反映到市場基本面，全球投資者對于美國經濟和金融市場的擔憂在加大，而歐洲有望推進財政刺激政策，提振經濟。此外我們還觀察到，上周主要經濟體的十年期國債收益率均有下滑，這是投資者對于未來經濟增長的擔憂，尤其是美國關稅政策的反復沖擊之下。
上周統計局公布了2025年3月的投資和消費數據。二者均超市場預期，社會消費品零售總額的累計增速，從2月份的4.0%提升至4.6%，反映出在財政刺激的帶動下，居民的消費意愿提升。固定資產投資，從2月份的累計增速4.1%提升至4.2%，其增長主要來自于基建投資增速提升1.55個百分點至11.5%，制造業的投資增速也提升了0.1個百分點至9.1%，但地產的拖累仍然較大，3月份累計增速為-9.7%。從經濟數據看，我國的消費和投資需求在不斷回升，政策的效果仍在顯現。面對出口預期轉弱的影響，國內投資者對于消費政策繼續加碼的力度有所期待，需要持續觀察國內經濟動態以及監管表態。
二、本周市場展望
外需沖擊逐步消化，業績定價能力逐步顯現，戰略上保持樂觀，關注關稅對短期基本面的沖擊。面對中美之間高企的關稅，投資者擔心其對國內經濟造成較大的沖擊，市場預期GDP會受此影響有1-2%的波動，而這同樣會對美國造成大致相當的影響，尤其對美國的通脹數據造成進一步沖擊。這不但影響國內的需求總量，也會導致投資者對于上市公司業績的擔憂。
從近期的市場表現看，外需變化對于市場估值因素的沖擊已經基本定價完畢，但對業績的定價還需要進一步觀察，因此短期保持較低的風險偏好。
長期資金入市托底增強了市場信心，根據Wind資訊，4月16日、18日股票ETF基金份額分別增加了465億份、37億份，上周整體呈現凈流入態勢。長期資金助力下，市場的悲觀預期得到遏制，權益市場資金負循環的擔憂逐漸排除。
短期市場或進入震蕩調整階段，外部消化關稅影響，內部驗證企業業績。雖然面臨較多壓力，但國內經濟數據轉暖、市場資金結構穩定、政策邊際發力空間仍然較大等因素下，戰略角度積極看待權益市場表現。
三、權益市場投資策略
4月下旬是上市公司集中披露年報、季報的階段，業績對市場的定價權會逐步提升，企業也面臨盈利的考驗。從一級行業指數看，食品飲料、家用電器、通信、電子行業或仍能向好，增加對相關板塊的關注。在面臨不確定性的情況下，關注紅利資產的表現，謹慎對待主題風格板塊。
數據來源:本文數據未經特別說明，均源自wind
風險提示：市場有風險，基金投資需謹慎。本材料既不構成基金宣傳推介材料，也不構成任何法律文件。本材料由國金基金編寫，未經國金基金事先書面同意，任何機構和個人不得以任何形式更改、傳送、復印、復制、刊登、發表或者引用本材料的全部或任何部分。本材料所載觀點和信息僅供參考，不構成任何投資建議，不應被視為國金基金銷售任何公募基金、資管計劃或其他金融產品的要約，不構成產品未來投資策略及業績的保證。本材料所載內容的來源及觀點的出處皆被國金基金認為可靠，但國金基金對這些信息的準確性及完整性不作保證。國金基金承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用委托財產，但不保證委托財產本金不受損失，也不保證一定盈利及最低收益。因使用本材料而導致的直接或間接損失，國金基金不承擔任何責任。基金有風險，投資前請認真閱讀《基金合同》《基金產品資料概要》《招募說明書》等法律文件，在了解基金的特有風險并聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身風險承受能力、投資期限和投資目標，獨立做出投資決策。本材料制作時間:2025年4月21日